凌志软件(688588):中日双轮驱动的金融IT龙头-事件点评

事件:公司近期公告:1)2020年报:报告期内公司实现营收6.30亿元,同比增长5.61％,实现归属净利润2.01亿元,同比增长33.97％,实现扣非后净利润1.51亿元,同比增长14.74％,同时拟每10股派发红利2元;2)2021一季报:公司实现营收1.60亿元,同比增长17.17％,实现归属净利润3533.39万元,同比增长5.17％,实现扣非后的归属净利润3142.82万元,同比增长16.15％;3)拟向570名激励对象授予限制性股票1200万股(首次1000万股),授予价格20元/股。对此,我们点评如下:

   投资要点:

   中日双轮驱动的金融IT龙头,业绩稳步增长凌志软件主营业务为对日软件开发及国内应用软件解决方案,致力于云大物智等新技术在金融行业的应用,为客户提供咨询、设计、开发、维护等全方位的软件开发服务。其中日本地区业务占公司营收的70％以上,深耕日本市场17年,公司在日本金融业核心软件开发领域具有较高的市场地位,客户包括野村综研、TIS、富士通等,产品涵盖证券、银行、保险、资产管理等领域,是国内对日金融软件开发服务龙头企业。与此同时,公司积极拓展国内市场,为国内证券公司提供精准营销、财富管理、大投行、资产管理等解决方案类金融软件产品。受益于中日业务双轮驱动,公司业绩近几年稳步增长,营收从2016年的3.14亿元增长到2020年的6.30亿元,平均年复合增速19.05％,净利润也相应的从5207万元提高到2.01亿元,平均年复合增速40.13％,2021Q1依然保持稳步增长的态势。

   数字化转型叠加人口老龄化提升,日本离岸软件开发业务需求提升2020年9月,日本内阁明确将数字化转型作为提升为重要国策,这将推动日本IT行业中长期发展。根据IDC预测,日本IT市场规模将由2020年的171162亿日元增长到2024年的193601亿日元,年均复合增速3.13％。而对日本金融机构和大型企业来说,其核心业务系统较为陈旧,使用21年以上的占比20％,预计到2025年占比将达到60％,面临着大范围的升级改造需求,根据野村综研的预计,金融机构和大型企业对于数字化转型的IT投资比例将从2017年的10％提高到2025年的40％,金融IT需求较为确定。与此同时,日本老龄化程度不断提高,IT人才缺口不断加大导致日本本土劳动力成本不断提升,日本将更多转向离岸软件开发市场,公司有望凭借项目经验、客户资源、技术积累等优势充分受益。

   加大研发投入,不断积累客户,国内市场未来可期目前国内金融市场面临着监管趋严及注册制、新三板等改革和新技术的不断突破将推动金融机构加大信息化投入。2019年我国证券行业信息技术投入205.01亿元,根据艾瑞咨询的预测,2023年我国证券行业IT投入将达到482.90亿元,年均复合增速23.89％,国内市场将迎来快速发展的机会。公司依托多年对日软件开发服务积累的丰富经验,近几年不断进行产品研发以及市场开拓,已经在国内证券市场取得了一定的影响力,积累了较多证券公司客户资源,包括国泰君安、华泰证券等70多家证券公司客户以及10多家基金公司和资产管理公司客户,伴随着国内证券IT的发展,公司国内市场未来可期。

   盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023EPS分别为0.66、0.81、0.97元,对应当前股价PE为30、25、21倍,首次覆盖,给予公司"增持"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险、疫情反复的风险、中日金融IT需求不及预期的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、竞争加剧的风险、汇率波动的风险、小非解禁的风险。