凯迪股份(605288):2021Q1收入快速增长,盈利能力具有提升空间-公司年报点评

公司发布2020＆2021Q1财报:2020年实现收入12.72亿元,同比提升4.12％;实现归母净利润1.73亿元,同比降低20.07％;实现扣非净利润1.61亿元,同比降低20.13％。单四季度实现营业收入4.67亿元,同比提升29.34％;实现归母净利润0.67亿元,同比降低4.08％;实现扣非净利润0.66亿元。2021Q1实现收入3.54亿元,同比提升52.26％,实现归母净利润0.36亿元,同比提升28.00％,实现扣非净利润0.32亿元,同比提升22.12％。

   分业务:1)分业务来看:线性驱动行业:2020年实现营收12.62亿元,占公司总营收99.26％,同比降低0.28个百分点。线性驱动行业收入同比提升3.81％;2)分区域来看:2020年国内实现营收6.59亿元,同比提升13.77％,毛利率为29.87％,同比降低约3.67个百分点;2020年国外实现营收6.04亿元,同比降低5.23％,毛利率为33.14％,同比降低6.62个百分点。

   盈利能力:2020年毛利率31.64％,同比降低5.36个百分点;净利率13.56％,同比降低4.11个百分点,其中管理费用率同比降低1.24个百分点,财务费用率同比提升1.99个百分点,销售费用率同比降低2.79个百分点。2021Q1毛利率25.07％,同比降低5.67个百分点,环比降低6.57个百分点;2021Q1净利率10.21％,同比降低0.93个百分点,环比降低3.35个百分点。

   估值与评级。预计公司21-22年EPS为4.87/6.69元,参考可比公司估值,我们认为公司21年合理的PE估值区间为25-30倍,对应的合理价值区间为121.75元-146.10元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。原材料价格波动、下游行业市场需求不足、汇率波动风险。