筑博设计(300564):低估的设计翘楚,业绩有望再上台阶

资质优秀规模领先,立足华南辐射全国。公司是具有建筑行业甲级资质、城市规划甲级资质、市政(道路、桥梁、给水工程)乙级资质和风景园林乙级资质的综合设计机构。经过多年的创新发展,公司业务规模已位列民营建筑设计企业第一梯队。公司深耕华南市场,华南区域营收占比55.39％,粤港澳大湾区以及其核心城市深圳作为先行示范区是公司成长的沃土,公司深耕于此有望持续受益,并不断向外扩张,形成辐射全国的市场布局。

   摆脱阴霾拨云见日,扭亏为盈稳步向好。根据公司公告,2020年公司实现营收9.60亿元,同比增长3.90％;实现归母净利润1.38亿元,同比下降2.97％,主要系受疫情影响,上下游客户复工复产延期导致项目开发进度放缓所致。2021年一季度,公司实现营收1.92亿元,同比增长55.07％;实现归母净利润523.01万元,同比扭亏为盈,公司摆脱疫情阴霾,业绩稳步向好。考虑到2021年已经基本摆脱疫情影响,看好公司业绩弹性。

   高薪养贤人才济济,有口皆碑良性循环。优秀的设计人才是建筑设计企业的核心竞争力,丰厚的薪资待遇为公司持续吸引人才提供了保障。2020年公司人均薪酬高达31.20万元,而三家同业上市公司的人均薪酬最高仅为21.77万元。公司自身培育出博士后2名,拥有国家一级注册建筑师等专业注册人才150余名,建筑行业专家百余名。强大的人才团队为客户设计了大批富有影响力的优秀建筑作品,为公司赢得了良好的口碑并且吸引到更多的优质客户。地产回暖带动增长,深耕沃土硕果可期。2021年前5月全国房地产开发累计投资5.43万亿元,同比增长18.30％,较2019年同期增长17.89％,地产投资的高景气有望传导至建筑设计行业带来新一波设计需求,进而带动行业规模增长。且2020年度货币资金6.37亿元,在手现金充裕,有助于公司实现高质量、可持续发展。

   首次覆盖,给予公司"买入"评级。预计2021-2023年实现EPS1.94/2.22/2.52元,对应PE为11.47/10.02/8.85倍。

   风险提示:订单落地不及预期,盈利预测与估值不及预期。