深天马A(000050):行业景气度持续上行,半年报业绩超预期-中期点评

事件概述

   公司发布2021年半年度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元-130,000万元,同比增长55.83％-74.63％。

   分析判断:

   行业景气度持续上行,半年报业绩超预期

   根据公司公告,报告期内,行业景气度持续上行,公司保持产线满产满销,不断提升运营效率,优化产品结构,深化成本改善力度,有效提升了经营质量和盈利水平。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润116,000万元-130,000万元,同比增长55.83％-74.63％。我们认为,下游高景气度主要来自几个方面:智能手机领域,2020年全球由于受到疫情的影响出货量同比下降7％,2021年,随着新冠疫苗在全球范围内继续推广、新冠疫情势头减弱,而5G手机发展势头强劲,推动全球智能手机出货量2021年出现强劲复苏,据Canalys的最新预测数据显示,2021年全球智能手机市场将增长12％,出货量将达到14亿台;汽车领域,新四化尤其是智能电动化促进行业发生深刻变革,在车用显示屏幕应用场景中,从传统的仪表、中控、后座娱乐、抬头显示到新兴的中控竖屏大屏、一字高清大屏、新兴抬头显示、异形后视镜等应用场景不断增多,屏幕在车内应用从过去一两块屏到有些车型七八块屏的配置在演变,屏幕在汽车中的应用和重要性在不断提升。车载市场具有壁垒高、客户粘性高等特点,车载客户对产品质量的可靠性、稳定性、供应商的持续稳定的供货保证以及快速响应及支持能力要求极高,经过20多年的耕耘,公司凭借过硬的产品质量、完善的技术支持和优质高效的客户服务, 公司车载产品品质持续获得国内外各大厂商认可。目前,公司车载产品供应范围已涵盖中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂,其中全球国际客户(Top24Tier1)覆盖率达92％,获得Continental,Visteon,Bosch等全球知名汽车电子厂商的高度认可;中国自主品牌(Top10)覆盖率100％。公司目前在车载TFT出货量已经稳居全球第一,将会重复受益于汽车行业变革带来的市场发展红利。从产线利用率情况来看,公司除AMOLED产线尚在爬坡外,其他产线持续保持满产的状态,从公司订单预测看,订单需求持续饱满,智能手机、车载等领域产品均供不应求。考虑到已经进入消费电子传统的消费旺季,而公司在车载显示领域仍在持续发力,我们认为公司全年业绩有望继续超市场预期。随着公司AMOLED产能的规模释放,未来公司在AMOLED领域的竞争力将大幅提升,将有望进一步推动公司盈利能力增长。

   投资建议

   营收维持前次预测,我们预测2021-2023年公司营收为390.62亿元、458.70亿元、550.44亿元,将2021-2023年归母净利润由19.73亿元、27.80亿元、37.79亿元上调为24.20亿元、29.43亿元、38.17亿元,对应的PE分别为13.79倍、11.34倍、8.74倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   疫情全球扩散导致宏观经济下行,系统性风险;智能手机出货量大幅度低于预期;屏幕指纹等新技术量产进度慢于预期。