山东威达(002026):业绩稳定增长,换电站建设高速提升-公司财报点评

事件:2021年7月10日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计2021H1实现归母净利润1.5-1.8亿元,同比增长81.32％-117.58％,EPS0.35-0.43元/股。

   事件点评:公司订单饱满,业绩持续增长,下半年产能将进一步释放电动工具配件业务作为公司业绩的主要增长点,贡献了近八成公司利润,目前,受海外经济逐渐复苏和电动工具家庭普及度提升等因素影响,产业景气度不断提高,电动工具配件需求量旺盛,公司订单饱满,产能得到充分利用。公告显示,公司2019年布局拟投资规模达2200万美元的越南子公司在今年六月正式小规模投产,首批产品已完成装箱发运,预计在今年第四季度可以实现整体试投产,同时,为应对快速增长的订单需求,公司积极扩充国内工厂的产能,并对现有生产线进行升级改造,随着产能进一步的释放,预计公司未来业绩将会继续保持高速提升,利润将进一步增长。

   换电站建速突破预期,将成为下一个业绩强劲增长点目前公司作为蔚来长期战略合作伙伴与蔚来第二代换电站的独家供货商,双方共同参与换电站研发,合资建厂。4月15日,中国石化与蔚来汽车签署战略合作协议,解决了换电站的选址阻力,有效推进换电站的建设速度,6月30日,蔚来宣布第300座换电站建成落地,自第一台二代换电站落成后77天内新增100座换电站,7月9日,蔚来发布2025换电站布局计划,将2021年换电站目标建成量由500座提升至700座以上,2022年至2025年在中国市场每年新增600座换电站,并宣布2025年底将在全球建造累计超4000座换电站,目前换电站缺口至2025年将达3700座以上,预计可带来11.1亿元净利润增长量,同时,受蔚来汽车交付量高增幅的影响,未来对换电站的建设速度会提出更高的要求,2021上半年,蔚来交付量同比增长196％,累计交付量达近12万,为满足换电站的高速增长需求,公司产能不断提升,预计今年第三季度将实现80台的换电站月产能。

   利用现有优势,积极拓展其他领域,未来提升潜力巨大中国电池包市场规模约有375亿人民币,目前公司的电池包业务仍有广阔的发展空间,公司依靠自身已有的生产规模、品牌、技术、客户资源等优势,积极向小家电和电动自行车等领域扩展,目前已积累了美菱、美的、小米、特斯拉童车等优质客户,为客户提供电池包及管理控制系统,当前小家电与电动自行车市场需求稳定增长,公司未来新业务带来的利润增量可观。

   在汇率下行影响下公司业绩仍保持强劲增长动力受疫情及通胀等复合因素影响,2021Q2人民币兑美元汇率走低,在汇率变动的影响下公司业绩仍保持高速增长状态,随着今年5月以来美元持续走强,经济逐渐复苏,预计2021下半年公司净利润增速将会加快提升。

   投资评级与估值

   我们预计,公司2021年-2023年实现归母净利润分别为3.77、5.29、6.86亿元,分别对应PE为15.42、10.98、8.47x,维持"推荐"评级。

   风险提示

   宏观经济波动,中美贸易摩擦,新冠疫情导致产能增速减慢,行业竞争激烈,原材料和人工成本上涨导致利润率下降等风险。