石大胜华(603026):受益电池级溶剂高景气,业绩超预期-2021中报预告点评

二季度业绩为历史单季新高,业绩超预期

   公司公告预计2021年上半年实现归母净利润5.75亿元至5.95亿元,比去年同期上升1469％-1517％。公司二季度预计实现归母净利润3.43亿元至3.63亿元,同比增长1500％至1581％,环比增长47.8％至56.5％,单季度业绩创历史新高,业绩超预期。

   受益于溶剂高景气度,业绩同比爆发增长

   公司业绩爆发主要得益于(1)受市场供求关系影响,公司相关产品的售价同比有较大幅度上涨。21H1工业级碳酸二甲酯(DMC)均价为6840元/吨,同比上涨18.4％,丙二醇(PG)均价为15530元/吨,同比上涨127.0％,DMC+PG-环氧丙烷(PO)平均价差为7810元/吨,同比大增55.4％。环氧丙烷均价17860元/吨,同比上涨104.3％,PO-丙烯平均价差7780元/吨,同比增加6800元/吨。21H1电池级DMC、EMC、EC均价分别为10400、21320、10780元/吨,分别同比增长43.8％、85.4％、34.8％。(2)公司现有2000吨六氟磷酸锂产能,21H1均价为22.5万元/吨,同比增加14.3万元/吨。(3)国际原油价格上涨提升了基础化工产品的盈利能力。

   扩建溶剂、锂电材料项目,打造新能源材料一体化公司

   公司44万吨/年新能源材料项目预计于2021年11月完成设备安装调试后进入试生产阶段。此外,公司在山东东营投资7900万元新建2.5万吨/年碳酸二甲酯装置,预计建设周期8个月,预计21Q4投产;公司投资11600万元新建5万吨/年碳酸甲乙酯/碳酸二乙酯装置,预计建设周期12个月,2021年底投产;公司投资6200万元新建1000吨/年硅碳负极材料生产装置,预计建设周期5个月,2021年四季度投产,均有望在2022年贡献业绩增量。

   风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。

   投资建议:上调盈利预测,维持"增持"评级。

   上调盈利预测,预计2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元,同比增速276.7/5.7/12.6％;摊薄EPS=4.83/5.10/5.75元,当前股价对应PE=45.5/43.1/38.2x,维持"增持"评级。