葛洲坝(600068):换股中国能建,享受碳经济宏利-事件点评

事件:

   7月27日,公司发布换股吸收合并交易报告书,中国能源建设拟通过向葛洲坝除葛洲坝集团以外的股东发行A股股票的方式换股吸收合并葛洲坝。

   点评:

   整合资源,释放业务协同效应。本次换股吸收合并后,中国能源建设和葛洲坝将实现资源全面整合,消除潜在同业竞争,业务协同效应将得到充分释放。葛洲坝集团充分把握能源革命低碳经济的发展大势,将新能源建设业务作支柱业务之一,不断推动风电、光伏发电等行业快速发展。公司近期签订阿根廷、特立尼达和多巴哥利萨斯角、巴西库亚巴河流域以及巴布亚新几内亚莫港至瑞木EPC合同协议,涉及水电、光伏以及电力输送,合同金额合计2.28亿美元,将加快公司新能源开发布局,提升和巩固公司的市场竞争力。

   能源建设先驱,尽享碳经济宏利。2020年中国能源建设公司勘测设计及咨询业务新签合同额为人民币113.37亿元,清洁能源业务实现分部间抵消前营业收入人民币14.57亿元。据中国电力新闻网报道,能建旗下公司联合签约全球储能比例最高、配置规模最大的单体新能源电站--三峡乌兰察布绿色电站示范项目EPC总承包项目,总投资额高达约100.05亿元。光伏方面,能建中标多个分布式光伏发电EPC项目以及光伏发电项目总承包工程等大型光伏发电项目,对促进能源多样化、支撑经济发展、实现碳达峰碳中和"3060"目标具有积极意义。

   统筹部署,助推节能低碳变革。"十四五"期间,中央提出了构建以新能源为主体的新型电力系统。对中国能建来说,也迎来了重要的战略机遇期。葛洲坝集团先后承建、参建包括风电、光伏等新能源项目近300个,总装机容量达13GW,在我国电力系统向深度低碳或零碳的演进中,扮演者重要角色,为中国能建承接大型水利、光伏项目,加快新能源布局提供助力。

   给予公司"买入"评级,受碳中和利好催化调整目标价至12元。预计公司2021-2023年EPS为1.27/1.53/1.77元,对应PE为6.28/5.24/4.52倍。

   风险提示:项目落地不及预期,估值与盈利预测不及预期。