联得装备(300545):Mini LED商用元年,联得进入京东方供应链-公司点评报告

事件:

   1.联得装备在投资者互动平台披露,公司已经开始向京东方提供MiniLEDACF贴附、COFPunch设备、MiniLED全自动PCB绑定设备。

   2.3月22日三星MiniLED电视上市,4月20日苹果发布新款iPadPro搭载MiniLED屏幕,7月29日华为发布首款搭载MiniLED的华为智屏V75Super。MiniLED商业化元年到来,近期大规模商用及上量预期显著加强。

   观点:

   近期苹果、三星、华为等巨头先后发布新一代搭载MiniLED屏幕的消费电子产品,催化了市场对MiniLED落地并上量的预期。但目前MiniLED仍成本高,产量低,主要用在大尺寸面板上,与OLED存在竞争关系,替代传统LED需要进一步降本增效。

   联得装备具备生产国际一流的MiniLED及OLED绑定贴合设备能力,处于国内龙头地位。同时公司已开始布局与面板设备技术同源的车载显示屏绑定贴合机、半导体倒装机、光伏叠焊串焊机,并定增用于扩大产能,23年达产后收入弹性大。目前公司总在手订单饱满,上半年完成的主要系低价订单,毛利率承压。随着下半年高价订单开始确认收入,以及22年高毛利率的车载显示屏上量,公司收入及毛利率将同步提升。21年因扩张,人员、研发、厂房等成本上升,业绩小幅增长,但长期向好。我们预计21年净利润0.9亿,同比+21％,对应PE60倍;22年净利润1.61亿,同比+80％,对应PE33倍。调整评级为审慎推荐-A,存在主题性投资机会。

   风险提示:业绩不达预期、行业竞争加剧、新业务开拓不及预期。