华扬联众(603825):"新营销+新零售"共振,换挡疾行迎高增长!-深度报告

华扬联众数字技术股份有限公司(以下简称华扬联众)成立于1994年,总部位于北京,具备丰富互联网营销经验,供应商覆盖各大互联网渠道深耕数字营销领域。公司是以驱动增长为核心、整合全渠道营销的全域营销公司,旗下整合了信息技术营销服务、新零售、综合性内容创造三大优势业务板块,形成了高效联动、以商业数据赋能全渠道营销的闭环,助力商业伙伴在快速变化竞争环境中实现价值最大化。

   科技创新赋能,定位全链路品牌营销服务商。公司围绕品牌客户需求提供全案服务解决方案,深入了解客户业务与品牌发展战略,以技术和数据赋能驱动品牌服务全链路。业务包括信息技术营销服务、媒体渠道数据平台、文化传媒IP内容三大优势板块公司拥有一体领先于行业的创新营销模式及全域资源整合能力。

   沉淀资源优势凸显,重新定义营销新生态。客户资源客户主要为业内知名的龙头企业,实力较强,对互联网广告的行业价值认识充分,广告投放需求较强,持续性高,坏账可能性低且受经济下行影响较小。数据资源公司每年为客户策划和执行大量的营销活动,多年来积累了丰富的消费者特征、行为和反馈数据,每日可分析大量的互联网用户的行为数据;媒体渠道资源:公司深耕品牌营销十余年,与业内媒体的良好合作基础,也是抖音、快手等知名短视频平台的长期合作伙伴,签约阿里妈妈超级营销伙伴,共同拓展营销边界,创造更多新可能。

   未来业务亮点:新零售助推高成长,业务升维拓边界。

   加码电商代运营业务,提升毛利率水平。首次,随着电商行业的日益成熟,叠加疫情对线下商业的冲击,品牌商需要向精细化运营线上渠道、通过线上进行品牌建设和赋能的需求旺盛,我们看好电商代运营行业的高景气度;其次,电商代运营业所处的产业链环节能享受更高的毛利率,可以进一步打开盈利空间?与海南旅投战略合作,强势入局免税业务。海旅免税、华扬联众、乐弘益(上海)强强联合,成立海南乐购仕供应链管理有限公司,借助华扬联众在互联网、电商领域深耕多年的丰富经验和资源技术优势,在免税商品进口、分销和零售业务的同时,助力海南旅投全面布局线上免税服务体系,为消费者提供"线下线上"的精准服务。免税业务毛利率高,有望打开新的业绩增长点。

   投资建议

   1)科技赋能全域营销,提供优质新零售解决方案。公司开发全新的工具"麦哲伦",致力于将数据和营销去中心化,重塑一套全新的轻量化营销链;通过大数据合作,更准确的根据广告媒体行业的趋势变化,得出符合当下的投放方法和投放模型,以科技创新赋能整个营销链路,打造新营销场景。

   2)品牌运营业务初见成效转型2C业务加大业绩弹性。品牌运营环节毛利丰厚,主要成本为运营店铺的人力、仓配成本,相比华扬联众的原买断式销售业务,不仅可以减少更多的应收账款,大大提升资金利用效率,还能将利润空间放大到零售价与出厂价之差,扩大了公司在产业链中可享受的利润空间,从而有效提升公司整体的盈利水平。

   3)开展线上免税服务,强势打开新的增长极。与海南旅投战略合作,公司发挥资源优势完善免税商品进口、分销和零售业务的同时,助力海南旅投全面布局线上免税服务体系,优化体验,为消费者提供"线下线上"的精准服务,围绕其全新的决策模式,重构产品研发思路与场景建构,打开业绩成长边界。

   我们预计20212023年公司收入为116.97亿元、142.31亿元、165.13亿元,归母净利润为2.68亿元、5.19亿元、6.76亿元,EPS为1.17元股、2.27元股,2.96元股,对应PE分别为15X、8X、6X。首次覆盖,给与买入评级。

   风险提示

   新产品研发不如预期;代运营＆免税行业市场竞争加剧;新业务领域拓展受阻