重庆水务(601158):产能持续扩张,带动业绩增长-2021半年报点评

事件:公司发布2021年半年报,2021上半年实现营收31.85亿元,同比增长22.5％;归母净利润10.6亿元,同比增长35.7％;扣非归母净利润7.7亿元,同比增长8.0％。

   业绩稳定增长,盈利能力好。2021上半年公司收入稳定增长,同比增长22.5％,其中污水处理实现营收18.4亿元(+25.2％),贡献收入占比为57.8％;自来水供应实现营收8.1亿元(+16.4％),贡献收入占比为25.4％,两项主营业务收入同时增长带动公司整体业绩稳定增长。公司2021H1资产负债率为43.1％,较2020年末上升了6.6％,主要是公司于2021年4月新增发行10亿元"渝水01"公司债所致。公司继续保持稳定现金流和良好盈利水平,2021上半年毛利率依旧保持在40％以上。

   供排水产能扩张,处理能力持续提升。截止到2021年上半年,公司供水企业的制水系统(水厂)29个,生产能力273.75万立方米/日,较2020年末增加产能12％;排水企业投入运行的污水处理厂有108个,污水处理业务日处理能力为424.08万立方米/日,较2020年末增加产能19％;污泥处理系统(含投资新建、受托/租赁运营等)8套,日设计污泥处理能力1992吨,较2020年末减少3.9％。公司持续整合大重庆市内优质供排水资产纳入并表,提升处理规模,进一步提升市场份额。同时,公司也积极稳健拓展重庆市外供排水、污泥处置、水环境治理等业务市场。

   向外拓展业务,开拓新市场。2021年3月,公司预中标云南省安宁市综合水利基础设施工程(PPP)项目,该项目总投资暂定约为7.1亿元(最终以竣工决算审计报告确认数额为准),建设期3年,运营期12年,分为水环境综合整治工程、人饮工程两类,包括沙河水环境综合整治工程、安宁市车木河水库引水管线建设工程(三期)及温泉外马湾净水厂、管网工程等3个子项目。如果该项目成功中标落地建设,公司将进一步突破现有业务区域限制,打开新的业务市场。

   盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.40/0.43/0.47元,对应PE为13x/12x/11x,维持"持有"评级。

   风险提示:水价不能及时调整风险,增值税优惠变化风险等。