江苏索普(600746):醋酸高景气造就强劲业绩,进军新材料打开成长空间-公司信息更新报告

2021年H1醋酸持续高景气公司业绩创历史新高,维持"买入"评级

   根据公司公告公司2021年半年度实现营业收入39.18亿元,同比增长161.01％实现归母净利润15.04亿元,同比增长17594.51％。2021年Q2单季度,公司实现营业收入22.39亿元,同比增长237.58实现归母净利润9.59亿元,同比增长2,521.40。2021年醋酸行业持续高景气,公司作为行业龙头充分受益。公司拟收购新材料公司,成长空间打开。我们维持公司20212023年盈利预测,预计20212023年归母净利润为27.50、23.23、22.70亿元,EPS分别为2.35、1.99、1.94元,当前股价对应PE为9.7、11.5、11.7倍维持"买入"评级。

   2021年H1供需共振下,醋酸价格持续高位未来醋酸价格有望维持高位

   2021年H1海外供给开工不稳海外房地产持续景气,刺激Q2醋酸出口量大幅增加。根据百川盈孚,2021年46月,醋酸出口量分别达13.58、9.34、8.70万吨,同比分别达208.77％、626.01％、570.62％。2021年PTA、EVA产能同比增长,醋酸需求同比增长,而国内醋酸装置频繁停车。供需错配下,醋酸价格持续高位。根据卓创资讯,2021年Q2醋酸年均价达7,604元吨(同比228.12公司充分受益。根据百川盈孚,未来行业仍有大量检修计划,供应面利好支撑明显。20212022年行业新增产能较少,下游PTA、EVA等不断产能不断增长,看好醋酸价格维持高位,公司作为存量优质子行业龙头或持续受益。

   公司拟现金收购新材料公司,价值有望全面重估

   根据公司公告,公司拟以现金36,158.92万元收购镇江国控持有的江苏东普新材料100％的股权。东普新材料拥有20万吨年离子膜烧碱、60万吨年硫酸、3万吨年氯化苯、2.8万吨年脂肪醇、1.3万吨年己二酸酯化产品及系列产品等,且正在建设5万吨年氯乙酸项目,预计2022年投产,每年有望创收2.4亿元。公司通过收购新材料标的,纵向延伸产业链,进一步提高产品附加价值,未来盈利中枢有望抬升,看好公司价值全面重估。

   风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等