八亿时空(688181):上半年业绩稳健增长,新材料业务值得期待-2021年中报点评

2021年上半年归母净利润同比增长22.25％。公司2021年上半年实现营收4.23亿元,同比+49.28％;实现归母净利润1.03亿元,同比+22.25％;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比+26.65％。毛利率方面,公司主营业务2021年上半年毛利率46.14％,同比下降2.31个pct。公司2021年上半年业绩较去年同期同比提升,原因其一是上半年全球面板行业景气较高,液晶面板需求增长带动液晶材料需求增长;其二是公司加强供应链管理,克服疫情确保产品的生产交付,保障主业呈现持续成长;三是公司加大研发投入力度,持续拓展新业务,挖掘新的增长点。公司2021年Q2单季度实现营收2.16亿元,同比+44.22％,环比+3.91％;实现归母净利润5.50亿元,同比+20.37％,环比+13.70％;实现扣非归母净利润4.52亿元,同比+31.37％,环比-0.95％。

   2021年上半年费用率和现金流相对稳定。从费用端看,公司2021年上半年销售、管理、财务、研发费用率分别为10.33％/4.18％/0.00％/5.07％,较去年同期变动+1.36/+0.01/+1.53/+0.29个pct。销售费用增长主因公司继续加大市场推广力度及新业务拓展,市场推广费用有所增加;研发费用保持高水平,公司推进液晶材料研发的同时,加快其他电子材料研发进程。从现金流情况看,公司2021年上半年经营活动产生的现金流量净额为0.83亿元,同比+33.91％,主因公司销售收入增长,销售商品收到的现金较上年同期增加所致。2021年Q2单季度经营活动产生的现金流量净额为0.61亿元。

   液晶材料需求增长叠加国产化推进,公司保持行业领先。2021年上半年全球LCDTV面板出货量为131.5M,同比+3.8％,出货面积同比+11.4％,出货量与出货面积均呈现增长态势。2020年我国混合液晶材料国产化率达到44％,较2019年提升12个pct。公司作为大陆液晶材料领军企业,是国内少数掌握TFT混合液晶核心技术的企业,公司坚持以技术带动市场,保持行业内的领先地位。上半年,公司高透FFS负性TV用液晶材料测试良好,快速响应高透FFS负性中小尺寸用液晶材料达到客户需求,电竞显示用液晶材料、二向色性液晶材料稳步推进。公司与显示行业核心企业的合作日趋深入,IPS-TFT混合液晶已应用于京东方多条高世代液晶面板产线,对京东方供货持续高增。

   深耕电子材料产业,助力公司长期成长。公司着眼5G用改性聚酰亚胺(MPI)及相关产业链、光刻胶及其原材料、OLED材料的电子材料行业,加快研发进程,增加研发投入。OLED材料方面,公司初步实现OLED材料知识产权布局,高真空升华提纯技术完成从小试到生产放大的工作,新开发中间体和单体44种,优化5类产品的生产工艺,开始在海外实现稳定供货。聚酰亚胺材料方面,PI浆料通过小试测试,性能指标基本达到国际水平。光刻胶材料方面,光酸和PHS树脂小试合成基本完成,处于准备放量阶段,248纳米用PHS树脂原料合成、纯化开发小试顺利,达到中试试验水平。公司投资16.8亿元建设浙江上虞电子材料基地,进一步开展液晶材料、OLED材料研发及产业化,并在聚酰亚胺浆料、光刻胶领域展开深入研究。公司积极布局电子材料领域,有望培育出新的业绩增长点。

   风险因素:新产品开发进度不及预期;行业竞争加剧;下游需求萎缩。