基蛋生物(603387):随疫情影响逐渐减弱销售逐步回暖,新产品有序推向市场带来新增动力-中报点评

【事件】公司发布2021年半年报:实现营收6.00亿元,同比增长58.02％;

   归母净利润1.71亿元,同比增长78.08％;扣非归母净利润1.56亿元,同比增长82.32％。经营性净现金流1.22亿元,同比增加约12倍。EPS0.47元/股。

   其中Q2单季实现营业收入3.24亿元,同比增长39.66％;归母净利润1.08亿元,同比增长103.77％;扣非归母净利润0.93亿元,同比增长86.00％。

   【点评】公司收入和利润水平均有大幅提升,今年新冠疫情对公司业务的负面影响预期将逐渐减弱。今年上半年收入和归母净利润、扣非净利润分别实现58％、78％、82％的高速增长,主要由于去年上半年新冠疫情对行业及公司均有较大影响,因此基数较低。

   利润率亦有明显提升:Q2单季毛利率67.98％,同比和环比分别提高了3.36pp和5.53pp;单季净利率达33.59％,同比和环比分别大幅提高8.88pp和8.85pp。同时公司在积极拓展市场之余亦加大了对销售回款和预收款的控制,经营性净现金流得以大幅增长,较去年同期增加约12倍。

   海外业务增长120％,新冠抗原产品在Q2形成主要贡献。上半年公司海外业务收入1.14亿元,同比增长120.11％。其中新冠抗原产品约6000万,主要出口德国等地区,公司抗原检测产品已取得多个欧盟国家认证,并且8月初也获得了欧洲CE认证,如能在英国等地中标可继续带来收入贡献;非新冠业务主要为传统Getein1100型机器的推广带动心肌、糖化、炎症等项目所产生的收入,亦保持较好增长。

   持续加大研发投入,新产品布局有序推进。公司上半年研发费用0.78亿元,同比增长48.05％。报告期内Getein208便携生化免疫分析仪、Metis600急诊血球流水线、MAGICL6000小型全自动化学发光等新产品陆续推向市场,解决客户痛点的同时拓展市场份额,目前已有装机订单并在不断改进。后续公司还将依托现有研发平台基础及核心技术,继续开发分子诊断等POCT新产品,完善公司大检验布局。

   盈利预测:我们预测2021-2023年公司归母净利润分别为3.81/5.03/6.66亿元,对应EPS1.05/1.38/1.83元,当前股价对应19/14/11倍PE。维持"推荐"评级。

   风险提示:新产品研发及投放进度不达预期的风险;行业相关政策变化的风险;同业竞争加剧从而影响公司盈利能力的风险;

   技术人才及机密流失的风险。