寒锐钴业(300618):中报盈利大幅增长,铜钴产品量利齐升-中期点评

公司发布2021年中报,上半年实现盈利3.56亿元,同比增长474％;公司已启动申请公开发行H股并在香港联交所上市;维持增持评级。

   支撑评级的要点

   2021年上半年盈利同比大幅增长474％符合预期:公司发布2021年中报,上半年实现营业收入20.80亿元,同比增长100.79％;盈利3.56亿元,同比增长473.98％;扣非后盈利3.91亿元,同比增长558.68％。公司业绩符合预期。

   主营业务向好,钴、铜量利齐升:新能源汽车行业持续发展和全球经济复苏,带动钴盐和电解铜产品价格上涨,公司产能产量同比大幅提高,2021年上半年公司钴、铜产品产销两旺。其中,钴产品实现营业收入11.82亿元,同比增长69.60％,毛利率32.84％,同比提升20.28个百分点;铜产品实现营业收入8.97亿元,同比增长165.94％,毛利率32.15％,同比提升2.50个百分点。

   费用率显著降低,公允价值变动拖累业绩:公司上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率、研发费用率分别为0.10％、3.27％、1.07％、0.91％,分别同比降低0.80、1.12、0.49、0.83个百分点;净利率17.10％,大幅提升11.13个百分点。公司上半年实现公允价值变动收益-8,809万元,主要系子公司投资的孚能科技股权市场价格变动所致。

   公司启动申请公开发行H股并在香港联交所上市:公司向中国证监会递交的首次公开发行境外上市外资股(H股)申请已获受理;公司已于2021年6月24日向香港联交所递交了本次发行上市的申请资料。

   估值

   在当前股本下,结合公司2021年中报与行业供需情况,我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至2.69/3.12/3.46元(原预测摊薄每股收益为2.44/2.96/3.25元),对应市盈率35.5/30.6/27.6倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   3C电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。