保龄宝(002286):Q2业绩增长强劲,产能扩张正当时-中期点评

事件:2021年8月20日,公司发布2021年半年度报告。2021H1实现营业收入12.62亿元24.10％24.10％),实现归母净利润6454.53万元48.74％48.74％),实现扣非归母净利润5052.58万元26.82％26.82％)。

   点评

   Q2业绩增长强劲受益于赤藓糖醇价格上涨,公司Q2业绩显著改善。Q2单季度公司实现营收7.07亿元,同比增长14.18％％,环比增长27.3实现归母净利润5571.7亿元,同比增长89.7％％,环比增长531.1。

   低糖减糖大势所趋拉动销量高增长随着低糖、减糖的健康饮食习惯成为大势所趋赤藓糖醇等代糖类产品需求大幅增长,拉动公司产品销量提升。2021H1公司糖醇产品实现销售收入2.55亿元22.3毛利率较去年同期提升5.15达26.82％6.82％,估算共贡献净利润约4581万元。公司赤藓糖醇产品具有天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点,未来随着公司的市场开发能力和客户服务能力不断增强,有望贡献更多利润。

   定增扩充产能,竞争优势进一步显现为进一步扩充产能7月公司拟定增募资不超过7.12亿元,用于"年产3万吨赤藓糖醇晶体项目"及"年产3万吨阿洛酮糖干基项目"建设,控股股东全额认购,彰显长期信心。投产后,公司年赤藓糖醇产能将由目前的3万吨增长至6万吨,公司市占率及市场竞争力将进一步提升。

   布局阿洛酮糖业务,未来前景可期阿洛酮糖作为新一代功能性健康甜味剂目前已获得日本、韩国、澳大利亚等13个国家的法规许可市场前景可期。公司作为国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一,已有6年相关研发经验,且已于去年下半年完成了阿洛酮糖中试生产线的改造,产品得到国际市场的认可。未来阿洛酮糖业务有望成为公司核心产品,成为全新业绩增长点。

   投资建议:预计20212023年,公司归母净利润1.611.952.77亿元在不考虑增发影响下,对应EPS分别为0.440.530.75亿元,维持"增持A--"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险下游需求不及预期风险;产能投放不及预期风险;

   行业竞争加剧风险;客户集中度偏高风险