石大胜华(603026):中报亮眼单季业绩再创新高,供给紧缺下溶剂开启涨价周期!

中报业绩靓丽,单季度业绩再创历史新高。公司上半年实现收入36.5亿元,同比增长110.2％,实现归母净利润5.91亿元,同比扭亏,扣非后净利润为5.89亿元,接近前期业绩预告区间上限。从二季度来看,随着下游锂电池排产增加以及公司溶剂产品出货量持续增长,公司单二季度实现净利润3.8亿元,环比增长56％,创出单季度历史新高,同时这也是自去年二季度以来,公司连续第五个季度保持单季业绩环比改善!旺季来临行业维持高景气,溶剂涨价有望持续。下半年新能源行业将整体进入旺季,而溶剂供给端新增产能有限,目前供需十分紧张,自7月下旬以来五种溶剂产品价格均开始上涨,单价来看DMC由9750元涨至13350元(+37％),EC由12000元涨至13250元(+10％),EMC由19550元涨至24200元(+24％),DEC由22000元涨至25200元(+15％),PC由14000元涨至17150元(+23％),后续涨价仍有望持续。而公司作为同时覆盖五种溶剂的行业龙头,一方面拥有全产业链优势,另一方面下半年技改项目及泉州项目有望释放,量利齐升下业绩也将迎来持续改善!核心技术铸就"产品+全产业链"双重优势,溶剂龙头地位夯实。溶剂纯度对锂电池电化学窗口影响极大,而每一步反应都容易引入杂质,公司在催化合成和提纯工艺上技术领先,能做到最高的5个9电池级产品;同时公司运用高难度、 高壁垒的合成/纯化等工艺,进行相关产品链的延伸(溶剂/电解质/添加剂),不断拓展公司价值,目前全行业仅公司和海科能覆盖全产品链,而大部分竞争对手等只能做其中部分产品,公司龙头地位难以撼动!财务预测与投资建议我们预测公司2021-2023年每股收益分别为7.52、10.48、11.46元(前期预测值分别为5.06、6.25、7.06元,预测值上调的主要原因为供需紧张下溶剂价格持续上涨,价格中枢上行,以及公司通过技改新增产能,带动公司盈利有所增厚),参考可比公司2022年估值水平,给予石大胜华2022年31倍市盈率,对应目标价为324.88元,维持买入评级!风险提示新能源汽车销量不及预期,影响溶剂产品销量;

   上游原材料价格波动影响溶剂盈利。