山西焦化(600740):焦、化产品价格上涨,华晋投资收益增加-中报点评

事件:2021年8月23日,公司发布半年报,报告期内公司实现营业收入50.29亿元,同比增长61.38％;归母净利润13.75亿元,同比增长206.16％。

   点评

   二季度投资收益环比大增:上半年公司实现归母净利润13.75亿元,同比增长206.16％,期间确认投资净收益10.89亿元,同比增长24.32％,公司投资收益主要由中煤华晋贡献。根据公告测算,公司二季度实现归母净利润9.24亿元,同比增长104.88％,环比增长164.76％,其中二季度投资净收益为7.58亿元,同比增长34.64％,环比增长129％。不考虑投资收益的影响,二季度公司主业实现净利润1.6亿元,同比扭亏为盈,环比增长32.23％。

   上半年焦炭产销增长,成本抬升明显:上半年公司焦炭产量同比增长13.73％至179.16万吨,销量同比增长14.51％至179.65万吨。吨焦售价为2063.67元/吨,同比增长39.51％。原料煤采购量为228.43万吨,同比增长14.90％,采购单价为1269.17元/吨,同比上涨21.56％。单季度来看,二季度公司生产焦炭93.55万吨,同比增长6.35％,环比增加9.27％;销售焦炭98.48万吨,同比增长6.70％,环比增加21.32％。吨焦售价为2040.23元/吨,同比上涨41.22％,环比下降2.48％。二季度原料煤采购量为115.42万吨,同比增长4.41％,环比增加2.13％,采购单价为1425.18元/吨,同比升高39.03％,环比升高20.79％。

   化工品价格同比上涨:上半年公司化工品价格全面同比上涨。其中,炭黑价格涨幅最高,炭黑价格同比增加78.25％至5933.47元/吨;其次为沥青,价格同比增长69.83％至3304.21元/吨;上半年纯苯售价为5418.87元/吨,同比增长55.00％;甲醇价格为1862.53元/吨,同比增加40.63％;工业萘售价为3163.34元/吨,同比增长5.72％。二季度,炭黑价格同比增加92.96％至5882.73元/吨,环比下降1.68％;沥青价格同比增长93.38％至3738.78元/吨,环比增加33.66％;纯苯售价为6355.93元/吨,同比增长129.49％,环比增加52.04％;甲醇价格为1969.98元/吨,同比增加59.22％,环比增加13.51％;工业萘售价为3171.16元/吨,同比增长10.83％,环比增加0.54％。

   投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价7.95元。我们预计公司2021-2023年公司归母净利为26.44/27.24/29.52亿元,对应EPS分别为1.03/1.06/1.15元/

   风险提示:焦炭价格大幅下跌,化工产品价格大幅下跌。