华亚智能(003043):半导体结构件业务强势领先增长,原材料采购大幅增长-2021年中报点评

事件:公司发布2021年中报:实现营业收入2.33亿元,同比+34.59％;归母净利润4785万元,同比+27.52％,符合我们的预期;扣非后归母净利润为4648万元,同比+27.20％。投资要点

   半导体结构件业务强势领先增长,我们预计在手订单充裕单季度来看,公司Q2实现营收1.41亿元,同比+34.48％;归母净利润0.29亿元,同比+27.72％。2021年上半年分业务看:①半导体设备用结构件实现收入1.43亿元,同比大幅增长86.87％,占总收入比重由去年同期44％升至61％;②轨道交通设备用结构件实现收入1205万元,同比+22.08％;③通用设备用结构件实现收入2764万元,同比+43.07％;④新能源及电力设备用结构件实现收入4248万元,同比-23.82％;⑤医疗器械设备用结构件实现收入690万元,同比-37.43％。2021年上半年公司经营性现金流净额为-372万元(去年同期为5210万元)主要系报告期"购买商品、接受劳务支付的现金"大幅增加至1.26亿元,同比大幅增长66％。我们判断主要系公司预期订单量及原材料采购增加所致。2021H1公司存货达0.82亿元,较2020年末大幅增长60％;2021H1合同负债143万元,较2020年末大幅增长104％,我们预计在手订单较为充裕,奠定全年业绩基础。

   毛利率保持提升趋势,汇兑损失导致净利率略有下降2021H1公司综合毛利率为39.84％,同比+1.53pct,我们判断主要系公司半导体高毛利业务放量,带动整体毛利率水平提升。分业务看,2021H1公司半导体设备/新能源及电力设备/通用设备结构件毛利率分别为53.16％/20.39％/17.23％。2021H1公司归母净利润率为20.57％,较2020年同期-1.10pct,主要系期间费用加大。2021H1公司期间费用率为12.32％,同比+1.75pct,其中管理/研发/销售/财务费用率分别为6.51％/3.22％/1.97％/0.62％,分别同比+0.83/-0.89/-0.44/+2.24pct,其中管理费用主要受公司上市费用的短期影响,而财务费用主要系美元贬值导致上半年汇兑损失271万。

   半导体精密金属件制造商,行业扩产迎黄金发展期公司主营半导体精密金属件,客户资源优质,已切入AMAT、中微等龙头供应链体系,具备稀缺性。根据公司中报,2021年7月SEMI发布的六月设备市场数据(EMDS)营业额报告显示,2021年6月北美半导体设备制造商全球收入为36.7亿美元,环比+2.3％,同比+58.4％。2021年7月13日,SEMI在《半导体制造设备年中总预测-OEM视角》报告中,预测2021年全球半导体设备制造商收入达953亿美元,同比+34％;预计2022年将创下1000亿美元销售额新高。该报告跟踪了2021年至2022年晶圆厂建设和晶圆厂设备的投资、产能、产品和技术,考虑到许多半导体制造商要到在破土动工后需要长达两年的时间才能实现,因此预计维持长期的设备增长需求。公司产品覆盖半导体主要设备,有望直接受益于半导体设备扩产浪潮。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2021-2023年净利润预测1.0/1.6/2.4亿元,当前市值对应PE分别为53/34/23X,维持"增持"评级。

   风险提示:半导体行业波动风险;毛利率下降风险;客户产业转移风险。