信邦制药(002390):Q2利润增长提速,核心业务医疗服务成长潜力大-公司信息更新报告

H1收入、利润逐季增长,Q2利润增长提速

   8月25日,公司发布2021年中报:公司实现营收30.98亿元(+14.64％);归母净利润1.58亿元(同比2020H1+326.95％,同比2019H1+26.45％);扣非净利润1.53亿元(同比2020H1+299.49％,同比2019H1+23.93％);经营性现金净流量2.10亿元(-47.55％);EPS0.10元/股(+0.08元/股)。公司业绩符合我们之前的预期。公司业务结构、治理结构皆理顺,其医疗服务业务在贵州省具备明显优势及发展潜力,我们维持对公司的盈利预测不变,预计2021-2023年归母净利润分别为2.80、3.51、4.37亿元,EPS分别为0.14、0.17、0.22元/股,对应P/E分别为69.4/55.3/44.5倍,维持"买入"评级。

   核心业务医疗服务成长潜力大,贵州省肿瘤医院盈利能力快速提升

   (1)医疗服务:2021H1医疗服务业务实现收入10.11亿元(同比2020H1+13.26％,2019H1+18.43％)。2021H1达到门诊量53万人次、入院5.5万人次、出院5.3万人次、手术2.5万台次、放疗4.5万人次。医院盈利能力迅速提升,单床产出提升潜力大,进一步收购旗下医院少数股权提升对医院的管控能力。(2)医药流通:2021H1医药流通业务实现收入25.84亿元(同比2020H1+15.66％,同比2019H1+27.96％)。(3)医药制造业:2021H1医药制造业务实现收入2.99亿元,同比2020H1增长15.33％。

   股权激励计划激发员工动力,助力公司持续稳健增长

   8月25日,公司发布2021年股票期权激励计划草案,激励计划采取的激励工具为股票期权,股票来源为公司回购的本公司A股普通股。本次激励计划2021-2023年业绩考核目标在剔除股权激励计划股份支付费用后分别为2.8、3.5、4.3亿元,对于降低公司留人成本、激发员工动力、吸引并留住行业内优秀人才,保持公司持续稳健增长有重大作用。

   风险提示:医保控费趋严;医院单床产出提升进度不及预期。