洪都航空(600316):净利润大幅增长,后续产品订单充足-中报点评

事件:公司于2021年8月27日发布2021年半年报:上半年实现营业收入26.91亿元,同比增长21.35％;归母净利润0.58亿元,同比增长493.24％;扣非后归母净利润0.11亿元,同比增长25.21％;加权平均净资产收益率1.12％,同比增长0.92pct。

   点评:公司是国内主要的教练机研发生产基地,拥有全谱系教练机生产制造能力。公司主要从事教练机系列产品的设计、研制、生产、销售、维修及服务保障等,主要产品为CJ6初级教练机、K8基础教练机、L15高级教练机。公司不断探索构建训练效能体系,着重延伸教练机业务内涵,将为客户提供集飞行员训练、地勤人员培训和训练保障为一体的训练解决方案,配合加快推进军事训练转型,构建新型军事人才培养体系的军队建设规划布局。

   积极拓展防务业务,市场需求增长迅速。公司于2019年与洪都公司进行了资产置换,公司置出航空产品零部件制造业务,置入洪都公司相关防务产品研发及制造业务。资产置换完成后,公司拓展了防务产品业务,全方位提升了航空产品发展和体系保障能力。目前,全球防务产品总量需求与采购费用呈明显增长趋势,为公司在十四五期间实现双轮驱动、快速发展,提供了良好机遇。

   订单顺利交付,后续新型号储备及产品订单充足。公司上半年合同负债72.94亿元,同比增长41704.49％,主要系公司预收货款大幅增加;预付款项57.44亿元,增长4115.98％,系公司预付材料采购款增加。截至2021年6月30日,公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为97.75亿元,其中34.53亿元预计将于2021年确认收入。

   投资建议:我们预测公司2021-2023年营业收入分别为83.56/121.27/154.46亿元,归母净利润分别为2.47/4.04/5.23亿元,对应EPS为0.35/0.56/0.73元,对应PE120.46/75.29/57.75X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧、国际政治风险、宏观经济波动