凌志软件(688588):对日软件开发实力进一步验证,受益国内券商机构服务浪潮-半年报点评

事件:

   公司发布半年度业绩报告,上半年实现营业收入3.23亿元,同比增长15.04％;报告期内日元汇率下降,若按去年同期汇率测算,上半年营收同比增长22.79％。公司上半年实现归母净利润0.74亿元,同比增长3.00％;实现扣非归母净利润0.66亿元,同比增长4.91％,同样是由于报告期内日元汇率下降影响了表观业绩增速。

   点评:

   对日软件开发实力进一步验证,受益各行业数字化转型浪潮

   行业知识积累方面,多年来,公司已与日本优秀的一级软件承包商建立了长期稳定的合作伙伴关系,积累了丰富的金融、房地产、电信、电子商务等行业经验。受益于日本金融机构及大型企业向数字化转型的浪潮,公司有望承接更多的IT建设需求。

   尤其在金融行业,公司为日本主要金融机构开发了众多核心业务系统。证券业,公司构筑了核心交易、融资融券、财富管理等系统;银行业,公司开发了债券交易、资产管理、网银等核心业务系统;保险业,公司开发实现了损保核心系统、寿险核心系统、网络直销平台等系统。

   软件开发能力方面,公司参与软件开发上游工程的比例较高,而软件开发上游工程对服务商的行业知识积累、软件开发能力等要求均较高。并且,公司直接承接了日本大型企业大东建托的核心IT咨询业务,意味着公司对日软件开发服务业务承接和交付能力、管理能力得到了日本大型企业的认可,有利于公司今后继续获得日本市场的核心IT业务。

   国内金融客户基础稳固,机构服务领域积累深厚

   国内证券行业正处于全面开放和深化改革的窗口期,数字化建设需求旺盛。公司基于在客户智能精准营销服务、财富管理、大投行业务综合管理、数据中台等方面的积累,覆盖了国泰君安、华泰证券在内的70多家证券公司,以及10多家基金公司和资产管理公司客户。

   考虑到日本疫情及日元汇率波动,我们将公司2021～2023年的营收由8.11/10.33/13.02调降至7.69/9.46/11.77亿元,将2021～2023年的净利润由2.57/3.20/3.97调降至2.46/2.97/3.63亿元,现价对应27.05/22.34/18.29倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:1)公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1％以上;2)疫情持续影响,金融行业系统更新替换进程低于预期;3)日元汇率剧烈波动产生的汇兑损益可能影响公司业绩表现