海利尔(603639):安全环保检修导致业绩下滑,下半年业绩有望复苏-2021年中报点评

二季度安全环保检修导致业绩有所下滑

   公司上半年实现营业收入19.59亿元,同比+2.76％;实现归属母公司净利润2.28亿元,同比-9.38％。Q2单季度实现营业收入8.33亿元,环比-25.97％;实现归属母公司净利润0.98亿元,同比-25.46％。

   公司业绩整体下滑主要由于自产原药进行了安全环保检修技改提升,开工率受到一定影响。但目前公司相关产品价格走势较好,或对下半年业绩产生积极影响。

   上半年主要产品销量增长,但价格整体有所下滑上半年公司杀虫剂销量1.35万吨,同比+4.12％;杀菌剂销量0.63万吨,同比+25.38％;除草剂销量0.73万吨,同比+36.9％;肥料销量0.27万吨,同比+8.91％。公司原药新产品噻虫胺、丙硫菌唑以及制剂的投放均拉动了公司产品产销量的提升。但是在价格方面,由于公司原材料成本上涨以及销售均价的下滑,导致公司增收不增利。公司产品中,除杀菌剂产品均价上涨14.03％外,杀虫剂产品均价下滑18.67％,除草剂产品均价下滑12.34％,肥料产品下滑39.36％。

   远期成长看恒宁项目恒宁一期预计在2021年开始进入投产期,主要产品包括:3000吨苯醚甲环唑、2000吨丙环唑、2000吨溴虫腈、2000吨丁醚脲等。

   恒宁二期项目也于2021年4月27日正式由董事会审批通过,主要产品包括:1500吨/年呋虫胺、2000吨/年吡蚜酮、1000吨/年氯虫苯甲酰胺(K胺)、8000吨/年丙硫菌唑、2000吨/年嘧菌酯、2000吨/年肟菌酯、1000吨/年啶酰菌胺等。

   投资建议:维持"买入"评级

   预计2021-2023年公司净利润为5.20/6.96/9.52亿,EPS为2.19/2.93/4.01元/股,对应PE为8.5x/6.3x/4.6x,维持"买入"评级。

   风险提示:农药产品价格下降,在建项目投产进度不达预期。