长信科技(300088):汽车电子订单饱满,UTG小批量出货-中期点评

上半年收入微增,二季度同比有所下滑

   公司发布2021年中报,1H21实现营收32.55亿元(YOY4.66％)、归母净利润4.67亿元(YOY-4.92％)、扣非后归母净利润4.46亿元(YOY-2.78％)。对应2Q21单季度营收17.01亿元(YoY-3.41％,QoQ9.46％)、归母净利润2.36亿元(YoY-21.06％,QoQ1.76％),二季度业绩同比有所下滑主要是由于去年Q2宅经济下基数较高。从盈利能力来看,2Q21单季毛利率26.82％,同比下降2.12pct,净利率14.14％,同比下降3.11pct。

   加强研发投入,车载、UTG、VR多点开花上半年公司研发费用1.61亿元,同比增长40.25％,研发费率为4.96％,同比提升1.26pct,持续的研发投入巩固了公司在汽车电子、超薄液晶显示面板、消费电子等业务领域的龙头地位。汽车电子业务:公司布局早、先发优势明显、产业链齐全、客户高端,客户覆盖日系、欧系、美系、德系、国内自主品牌车商等。项目定点带来未来三至五年订单饱满,业务可持续性好,已成为公司业绩的主要贡献来源。

   超薄液晶显示面板、UTG业务:公司减薄业务规模雄居国内首位,市占率高,是A公司在中国大陆唯一通过认证的减薄业务供应商。UTG目前已小批量出货,UTG业务将为公司在减薄方面的优势地位和成长发展空间提供坚实的保障。

   消费电子业务:涵盖智能可穿戴模组和柔性OLED可穿戴触控显示模组、VR显示模组、手机触控显示模组等。公司提供Quest系列的VR头显模组产品,并加快研发搭载microled的高世代VR头显模组。VR的兴起有望为公司业绩增添动力。

   投资建议:维持"买入"评级我们预计2021-2023年归母净利润11.73/15.24/19.18亿元,对应PE为14.9/11.5/9.1x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新产品推出不及预期,竞争加剧。