沃森生物(300142):全方位深耕mRNA疫苗领域,未来可期-中期点评

公司公告2021年上半年,公司实现营业收入13.50亿元,同比增长135.37％;归属于上市公司股东的净利润3.19亿元,同比增长419.09％;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.40亿元,同比增长318.21％;经营活动现金净流出1093.11万元,上年同期为净流出3544.62万元;基本每股收益0.2048元。

   支撑评级的要点

   艾博C轮获超7亿美元融资,首款国产mRNA疫苗值得期待。沃森生物mRNA疫苗研发伙伴艾博生物于8月19日发布公告,公司继4月获得6亿人民币B轮融资后,又获得超7亿美元的C轮融资。领投方包括淡马锡、景顺、正心谷、高瓴、云峰基金、礼来亚洲、博裕投资。知名投资机构的鼎力支持反映了专业人士对艾博mRNA技术平台以及未来发展潜力的认可,同时侧面暗示了本次新冠疫苗的质量值得期待。目前,疫苗已在海内外开展多中心III期临床试验。

   持续深耕mRNA领域,再次强强联手。2021年8月27日,公司宣布与蓝鹊生物签署《呼吸道合胞病毒mRNA疫苗产品开发及商业化合作协议》。蓝鹊生物长期深耕mRNA技术领域,核心团队来自哈佛大学、耶鲁大学、瑞典卡洛林斯卡医学院等顶级研究机构。此次合作将继续巩固公司在国内mRNA疫苗领域的地位,并为未来管线合作拓展提供宝贵经验。

   重组新冠疫苗同步推进,产业化项目提上日程。公司控股子公司上海泽润通过设立子公司北京泽润于北京沃森大兴疫苗产业园建设2号疫苗生产车间及相关配套设施产业化,计划总投资5.2亿元。目前,子公司的重组新冠疫苗(CHO细胞)正处于II期临床实验阶段。

   13价肺炎疫苗批签发增长明显,成为收入主引擎。报告期内,公司实现营业收入13.50亿元,同比增长135.37％。其中13价肺炎疫苗贡献收入9.89亿元,同比增长779.53％,占收入的73.26％,成为最主要收入来源。2021年上半年,公司13价肺炎疫苗获批签发2671409剂,同比增长122.40％。另外,公司2价HPV疫苗已进入申报生产现场检查阶段,同时疫苗纳入优先审评品种名单。

   估值

   我们维持此前的盈利预测,预测公司2021-2023年净利润分别为13.62亿元、18.30亿元、21.64亿元,维持增持评级。

   评级面临的主要风险

   研发不及预期,政策收紧风险,产品质量异常风险。