西藏珠峰(600338):中试线再下一程,珠峰阿根廷盐湖有望加速开发-事件点评

事件:西藏珠峰自7月底以来,已陆续与久吾高科7月30日)、蓝晓科技8月18日)、中南锂业(8月27日)共3家提锂技术企业商讨签订其SDLA中试提锂产线。

   多方技术加持,公司SDLA盐湖有望加速开发公司目前拥SDLA项目和ARIZARO两处优质盐湖锂矿床,盐湖总面积超过400平方公里。其中ANGELES盐湖现场已形成采用盐田蒸发浓缩工艺的2500吨碳酸锂生产能力,公司预计于2022年底再投建2.5万吨碳酸锂。

   ARIZARO盐湖目前处在勘查评价中,部分资料已显示锂矿化浓度30979mg/L之间,镁锂比14,推断其有很大的锂资源潜力。公司目前已与4家企业商讨签订除太阳能法外新提锂工艺,盐湖提锂全流程积极推进中试线合作。其中,在吸附段与中南锂业"电化学脱嵌法"及久吾高科"吸附耦合膜法"推进中试产线,与蓝晓科技积极推进原卤提锂项目中试项目落地在膜除杂段与唯赛勃积极推进反渗透膜及纳滤膜等相关工艺。

   SDLA资源禀赋,原卤提锂技术或进一步提升公司产能SDLA锂资源储量为204.4万吨,在南美盐湖锂资源储量中排名第11。SDLA的盐湖锂浓度为501mg/L,在南美盐湖锂浓度中排行第7。与其他盐湖相比较,SDLA锂资源量大,品位高,开采难度低。且SDLA是位于南美锂三角地区已完成可行性研究报告的5个项目之一,公司一期2500吨LCE产能的富锂卤水已达产,2.5万吨扩产产能预计年内实施投资建设,2022年底前投产,若公司最终选择原卤提锂技术,实际产量有望提升3060至4.4万吨碳酸锂。

   锂盐价格有望延续高景气,锂盐业务有望充分收益量价齐升如我们在报告《供给的两大矛盾,需求的三重催化》所言,2022年处于上游锂资源供给真空期,相比下游火热的需求,锂盐边际供需将进一步趋紧,22年锂盐中枢大概率维持高位。综合来看21年率先投产项目多为上轮停滞资本开支的棕地资源,而上游持续萎靡的资本开支将进一步延期优质绿地项目的开发。公司作为22年底率先投产的绿地项目,有望充分收益锂价高景气周期,公司锂盐业务有望充分收益量价齐升。

   投资建议:公司盐湖开发稳定推进,铅锌产量远期将持续爬升,我们持续看好公司SDLA盐湖远期落地带来的业绩增长,我们预测20212023年公司归母净利润分别为963亿、11.80亿和15.43亿,对应EPS分别为1.05元股,1.29元股,1.69元股,维持"买入"评级。

   风险提示南美盐湖开发进度不及预期、合作存在不确定性、地缘政治风险、疫情超预期改变等。