格尔软件(603232):营收大幅增长,受益信息安全赛道高景气-中期点评

事件:公司2021年上半年实现营业收入1.77亿元,同比增长58.52％,实现归母净利润-0.25亿元,扣非归母净利润-0.37亿元,业绩符合市场预期。

   投资要点

   营收大幅增长:公司2021Q2单季度营收1.04亿元,同比增长68.91％,归母净利润-100.09万元,同比收窄87.11％。上半年合同负债2.51亿元,与上年期末相比增长32.22％。营收快速增长主要由PKI相关产品放量带动。2021H1毛利率60.2％,同比提升12.17pct,系公司项目软硬件占比波动。2021H1研发费用4965.89万元,同比增长39.4％,研发费用率28.05％(同比-3.95pct),销售费用率19.23％(同比-3.32pct),管理费用率37.09％(同比+5.65pct)。

   信息安全高景气,PKI龙头有望受益:近期,《数据安全法》、《个人信息保护法》、《关键信息基础设施安全保护条例》等多项信息安全法律法规相继落地,工信部在官网发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划(2021-2023年)(征求意见稿)》,提出到2023年,电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10％,推动信息安全重要性持续提升。2021年8月,公司安全认证网关再次荣获国家密码管理局商用密码检测中心认证,作为PKI龙头,公司有望持续受益于相关政策带来的行业景气度提升。

   股权激励计划彰显公司信心:公司发布2021年股票期权激励计划,拟授予激励对象股票期权700万份,授予价格13.58元/股,涉及激励对象共163人,包括公司董事、高管,以及核心业务(技术)人员和管理人员,业绩考核目标以2020年的净利润为基数,2021-2023年净利润增速不低于35％、70％、105％,对应净利润为0.77亿元、0.97亿元、1.17亿元,股权激励计划有望促进公司实现发展战略。

   盈利预测与投资评级:考虑疫情影响,我们将2021-2022年的EPS从0.80/1.06元下调至0.46/0.65元,预计2023年EPS为0.87元,对应PE分别为30/21/16倍。继续看好公司数据取证和大数据信息业务的快速拓展能力,维持"买入"评级。?

   风险提示:信息安全市场低于预期,安全云平台建设低于预期。