弘信电子(300657):消费电子需求下滑拖累业绩,新能源车FPC软板带来需求增量-公司快报

事件:8月26日公司披露半年报,2021H1实现营业收入15.5亿元,同比增长42.7％,实现归母净利润-0.56亿元,毛利率6.35％,同比下滑2.01pct。具体来看,公司FPC业务上半年实现营业收入8.2亿元,同比增长35.9％,毛利率6.51％,同比-0.1pct,背光源业务实现营业收入4.9亿元,同比增长48.4％,毛利率5.06％,同比-1.36pct,软硬结合板实现营业收入1.2亿元,同比增长21.9％,毛利率-4.32％,同比下滑14.7pct。公司利润下滑主要是因为受疫情反复影响,短期内消费电子终端应用需求出现下滑。

   Q2消费电子需求下滑等多重因素,导致公司业绩大幅波动:上半年公司亏损主要原因:1、2021Q2受国内手机市场需求一季度提前释放后,二季度全球芯片短缺、华为业务缺位、全球疫情发展等影响,国内手机出货量同比下降约两成,FPC软板供大于需,公司2020年的新产能投放后,订单不足,短期采取低价获取订单的方式导致毛利率下滑。2、公司软硬结合板产能从江苏转至鹰潭,鹰潭投入了全球领先的设备和韩国技术团队,运营成本较高但客户导入低于预期,软硬板业务运营不及预期。3、受大宗商品价格上涨,公司辅材持续上涨,增加了产品成本。4、公司2020年发行可转债,计提了财务费用1600万元。

   短期来看,芯片短缺问题尚未有效缓解,下游客户需求正在恢复中,疫情影响尚有反复。同时,公司主力翔海工厂正快速调整产线补充设备以拥抱新能源重大机遇,产线调整对短期经营仍有一定影响。以上内外部因素对公司三季度经营仍构成影响。未来随着芯片供需矛盾缓解、公司新能源产能调整到位、内部管理提升成效显现,公司将力争进入新的高增长轨道。

   动力电池FPC已经供货宁德时代,产品安全性能好,将迎来车用FPC需求高增长:9月7日,公司在投资者关系平台上披露,新能源汽车配套软板是公司的重要发展方向,产品已经向宁德时代供货,未来会努力拓展至为其他主要的电池厂商配套。公司半年报披露,在电芯连接方案中,由于FPC方案具有可添加熔断保护电流设计安全性更高、轻量化并提升空间利用率、可实现自动化生产、耐高温等诸多优势,正逐步取代传统铜线束连接方案,被各动力电池生产商广泛采纳。此外,随着汽车智能化程度大幅提升,车用FPC对智能网联汽车全面渗透,自动驾驶产业化、自动驾驶辅助系统应用进一步广泛,车载摄像头及车载雷达、汽车LED照明持续渗透,对车用FPC需求的数量及价值量不断提高。因此,汽车电子将迎来大爆发时代。

   投资建议:预计公司2021年-2023年归母净利润分别为0.1亿元、3.47亿元、6.89亿元,相当2022年30.8倍的动态市盈率,首次覆盖,给予"买入-B"的投资评级。

   风险提示:消费电子需求持续下滑,新能源车增长不及预期,原材料价格大幅上涨