耀皮玻璃(600819):玻璃行业供需紧平衡,业绩弹性有望显现-首次覆盖

首次覆盖给予"增持"评级,我们看好玻璃行业供需继续保持紧平衡,价格的持续新高有望带动公司明显的业绩弹性,而汽车玻璃业务随着缺芯缓解有望逐步恢复。我们预计2021-2023年EPS为0.29、0.33、0.37元,参考可比公司2021年平均30倍PE,给予目标价8.70元,首次覆盖给予"增持"评级。

   受益浮法玻璃行业供需紧平衡,业绩有望展现弹性．公司作为国内浮法工艺的摇篮之一,扎根高端建筑玻璃及汽车玻璃领域;受益浮法玻璃市场2020H2以来供需紧平衡态势,价格超预期演绎,带动公司业绩大幅增长。我们认为,玻璃行业早已进入紧平衡乃至供给缺口初步打开的行情之中;在政策端卡死新增产能后玻璃行业过渡到产能非扩张周期,而需求端新开工高峰期到竣工的传导仍有望维持2021-2022年竣工需求强韧性,玻璃行业供需紧平衡下的高盈利状态有望继续维持,公司有望继续展现业绩弹性。

   汽车玻璃业务受缺芯影响,下半年有望缓解。我们估算公司汽车业务上半年微增,压制公司上半年汽车玻璃放量的核心原因来自于汽车行业的芯片短缺。我们预计,随着国产汽车品牌开始自主研发芯片及全球芯片产量逐步提升填补目前空缺,下半年开始汽车行业缺芯状况有望得到缓解,同时随着新能源汽车的市场渗透率逐步提升,汽车行业产销量有望回升,利好公司的汽车玻璃业务。

   风险提示:下游地产需求不及预期,汽车行业持续缺芯。