鹿得医疗(832278):扩充产能待放量-新三板精选层鹿得医疗分析

首次覆盖,给予中性评级。公司从事家用医疗器械的研发、生产及销售业务,产品包括血压计、雾化器、听诊器及冲牙器等。我们预测2021-2023年公司归母净利润为49.42/59.74/68.59万元,对应EPS分别为0.28/0.34/0.39元,参考可比公司估值,给予目标价11.23元,对应2022年PE33X。首次覆盖,给予公司中性评级。

   全球家用医疗器械渗透率有望提升,进入快速发展期。全球家用医疗器械市场规模从2010年的179亿美元增长至2015年的248亿美元,CAGR达6.5％。2018年中国家用医疗设备市场规模为948亿元,2015-2018年CAGR为25.46％。随着老龄化的加剧及健康管理意识的提升,中国家用医疗器械渗透率有望提升。

   公司于出口市场具备一定的领先地位及客户资源。2018年,公司机械血压表、听诊器出口金额第一;截至2021H1,公司共拥有发明专利7项及若干项自主研发核心技术;公司与LittleDoctor、Malacca、Medisana、Dittmann等ODM客户建立长期稳定的业务合作关系。

   募集资金主要用于扩充产能、加大研发及建设新零售。募资1.27亿元用于①医疗器械产品及配件智能升级技改项目:拟增加电子血压计、雾化器、机械血压表配件(替代浙江鹿得落后设备的产能)产能75万台、80万台、350万套。②研发中心建设项目:拟新建3000平方米的综合研发大楼。③鹿得大数据新零售项目等。

   风险提示:境外客户销售比例较高风险,新增产能消化不及预期