长信科技(300088):3Q净利润创新高,汽车电子、UTG业务可期-财报点评

前三季度收入利润微增,Q3净利率提升明显

   公司发布2021年三季报,前三季度实现营收50.82亿元(YOY1.84％)、归母净利润7.99亿元(YOY0.35％)、扣非后归母净利润7.47亿元(YOY-1.23％)。对应3Q21单季度营收18.28亿元(YoY-2.81％,QoQ7.47％)、归母净利润3.32亿元(YoY8.82％,QoQ41.02％),三季度营收利润基本恢复到去年的高位,净利润创单季新高。从盈利能力来看,3Q21单季毛利率为26.65％,同比环比均略有下滑,净利率为18.87％,同比环比分别提升2.49pct、4.74pct。

   车载显示器市场前景广阔,公司汽车电子订单饱满

   智能汽车时代,中控显示器、仪表集群显示器、抬头显示器、电子后视镜和后座娱乐显示器等市场陆续打开,Omdia预测全球车载显示器出货量将从2020年的1.27亿片增长至2025年的2.07亿片(CAGR:10.26％)。2020年中国大陆车载显示器供应商出货份额达到35％左右,车载显示器产业链向大陆转移也为公司汽车电子业务的可持续性增长添加动力。公司汽车客户覆盖全面,项目定点带来未来三至五年订单饱满,已成为公司业绩的主要贡献来源。

   折叠屏UTG实现小批量出货,消费电子业务筑底回升

   根据IDC数据,2Q21全球折叠屏手机出货量78.64万部,环比增长68.95％,同比增长82.96％,出货量创单季度历史新高。公司UTG业务已小批量出货,产品质量和出货规模都位居行业首位。消费电子方面,荣耀手机销量快速提升有望填补大客户的空缺,同时,公司提供Quest系列的VR头显模组产品,并加快研发搭载microled的高世代VR头显模组。VR的畅销有望为公司消费电子业务增添动力。

   投资建议:维持"买入"评级

   由于大客户冲击影响较大及上游材料成本提升,我们调低公司21-23年归母净利润至10.65/14.39/19.17亿元(前值11.73/15.24/19.18亿元),对应PE为18.0/13.3/10.0x,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,新产品推出不及预期,竞争加剧。