中欣氟材(002915):氟产业链完善助盈利提升,募投项目落地推动成长-2021年第三季度报告点评

事件:10月24日晚,公司发布2021年第三季度报告。2021Q1-Q3,公司实现营收11.48亿元,同比+49.38％;实现归母净利润1.38亿元,同比+89.20％。

   2021Q3,公司单季度实现营收3.90亿元,同比+28.08％,环比-1.53％;实现归母净利润5,696万元,同比+67.98％,环比+34.15％。

   氢氟酸硫酸量价齐升,技改项目完成铸就产业链优势。2021年Q3,由于原料硫酸价格的快速上涨,国内氢氟酸价格快速上行。根据百川盈孚数据,截至2021年9月30日,单季度内国内氢氟酸价格上涨约14.8％,Q3单季度均价环比提升约2.1％。同时伴随下游需求的提升,公司氢氟酸产品销量提升明显。此外,报告期内子公司高宝科技年产20万吨硫酸技改项目完成,为公司氢氟酸生产提供原料支持,在Q3氢氟酸价格上涨的背景下,公司Q3毛利率环比提升约5.2个百分点。同时,除自用硫酸以外,公司外销硫酸总量及价格也显著增长。根据百川盈孚数据,2021Q3国内硫酸均价环比提升约54.7％。在氢氟酸及硫酸双产品的涨价带动下,2021Q3子公司高宝科技盈利能力提升明显。

   募投项目落地贡献销量,公司业绩将持续增厚。报告期内,公司首次公开发行股票募集资金投资建设的"年产50吨奈诺沙星环合酸建设项目"和"年产1500吨BPEF项目"均已达到预订可使用状态。伴随着募投项目建成,募投产品销量稳步增长,推动公司长期业绩持续上行。此外,2021年8月26日,公司首次非公开发行股票正式上市,本次定增公司共发行约2591万股并募集资金4.42亿元用于投资建设"年产5000吨4,4’-二氟二苯酮"项目以及"福建高宝矿业有限公司氟精细化学品系列扩建项目",前者将于2021年年底建成投产,后者则分两期进行建设,预计于2022年年底全部建成投产。其中4,4’-二氯二苯酮既可以作为医药中间体,也可以作为新材料中间体用于合成PEEK。"福建高宝矿业有限公司氟精细化学品系列扩建项目"则可新增2万吨/年氟苯、3000吨/年4-氟苯甲酰氯、5.3万吨/年高纯氟化钾、1.4万吨/年高纯氟化钠和3万吨/年无水氢氟酸产能。

   盈利预测、估值与评级:受益于氢氟酸及硫酸等产品的量价齐升和募投项目的建成投产,公司业绩同比提升明显。我们上调公司2021-2022年的盈利预测,并新增公司2023年的盈利预测,预计公司2021-2023年的归母净利润分别为1.73(上调13.1％)/2.01(上调6.3％)/2.33亿元。得益于公司氟化工产业链的逐步完善和投资项目的建设完成,公司将持续向好发展,维持公司"增持"评级。

   风险提示:产品价格波动风险,项目建设风险,安全生产风险