长信科技(300088):Q3业绩超预期,车载业务迅速起量-三季点评

维持"增持"评级,上调目标价至13.74元。我们维持2021-2023年EPS0.44/0.61/0.75元盈利预测。参照可比公司估值水平,给予公司2022年22.53倍PE,对应目标价13.74元(上次预测为13.37元)。

   公司Q3业绩超预期。其Q3单季度营收达18.28亿元,YOY-2.81％,QOQ+7.47％;归母净利润达3.32亿元,YOY+8.82％;QOQ+41.02％;毛利率26.65％,同比-1.94pct,环比-0.17pct。公司逐步摆脱H客户手机订单下滑的负面影响,其盈利水平更高的车载显示以及VR、手表业务实现迅速起量,进一步带动Q3归母净利润实现同比环比增长。

   车载屏需求端高速增长,公司业务迅速起量,未来将提供巨大的收入利润弹性。我们预计单车车载屏总面积未来十年十倍增长空间。公司布局"3D盖板+触摸屏+Sensor+全贴合+模组",覆盖全球70％以上整车品牌,Q3汽车定点项目金额进一步提升。我们预计其1H22车载3D曲面屏产能受益于行业需求放量,有望同比提升180％以上。

   消费电子业务态势向好,减薄业务稳中有进,VR/UTG等新增长点持续涌现。随着荣耀出货提升及OVM客户进一步拓展,手机显示模组业务逐步开始恢复;大尺寸PC/平板需求稳步增长;同时小尺寸VR、手表显示模组技术先进布局前瞻,消费电子业务有望稳步回升。减薄业务在海外份额持续提升,且UTG新产品已取得部分手机终端订单,小批量出货,随着良率提升未来效益有望逐步显现。

   风险提示。中美贸易摩擦的不确定性;疫情恶化