寒锐钴业(300618):Q3业绩同比高增,新产能释放Q4业绩或环比改善-2021年三季报点评

事件:公司披露2021年三季报,前三季度实现营收32.04亿元,同比+93.88％,归母净利润4.86亿元,同比+199.97％;Q3单季度营收11.24亿元,同比+82.26％,扣非后归母净利润1.52亿元,同比+75.78％。Q3扣非净利润同比高增,整体业绩受非经常性损益拖累。1)Q3公司扣非净利润同比+75.78％。三季度公司扣非后归母净利润高增主要源于铜钴价格上涨,三季度铜钴均价分别为9372美元/吨、24.54美元/磅,同比分别增长43.76％、65.14％。2)非经常性损益拖累公司整体业绩。公允价值变动方面,公司投资孚能科技Q2盈利0.65亿元,Q3亏损0.27亿元。资产处置收益方面,公司Q2因总部搬迁收入0.2亿元,Q3亏损0.07元。投资收益方面,Q2公司理财产品实现约0.19亿元的收益,Q3几无相关收入。三项总和来看,Q3与Q2有约1.4亿元的非经常性损益相关的收入差,公司业绩受此拖累有较大幅度下降。

   新建项目投产后,钴原料产能翻倍,铜产能增加6000吨,产能爬坡或带动Q4业绩环比改善。为优化产品结构,公司将5000吨电积钴项目改建为6000吨电积铜及5000吨氢氧化钴项目,9月底项目已基本完成工程主体建设及设备安装、调试工作,完全投产后公司钴原料产能翻倍至1万吨,铜产能增加6000吨至4.3万吨,Q4该项目产能爬坡将带动公司产销量进一步增长,单季业绩或环比改善。

   向下布局新能源材料,向上发力强化资源优势。1)募投项目布局钴新材料及三元前驱体:赣州寒锐1万吨钴新材料、2.6万吨三元前驱体项目一期预计分别于2022年/2023年投产,投产后公司产业链将延伸至废料回收及新能源动力电池材料领域。2)计划港股募资,资源控制力或更上层楼:公司积极寻求矿山资源投资与并购机会,若港股上市成功将提高公司资金实力及融资条件,资源端优势有望进一步增强。盈利预测及投资建议:考虑到铜钴高景气度、公司产能扩张,预计2021-2023年归母净利润8.02/12.92/15.58亿元,维持"增持"评级。

   风险提示:铜钴价格下跌、产能投产进度不及预期、下游需求不及预期