日发精机(002520):高端装备需求复苏带动国内业绩增长-公司简评报告

日发精机发布三季报,2021年前三季度营业收入15.08亿元,同比+15.38％;归属于上市公司股东的净利润1.30亿元,同比+45.33％;归属于上市公司股东的扣非净利润1.03亿元,同比+28.54％。基本每股收益为0.17元,上年同期为0.12元。

   在手订单充足,高端装备制造+航空航天服务双轮驱动公司业绩增长:2021Q3单季度营业收入5.56亿元,同比+32.79％;归属于上市公司股东的净利润2973万元,同比+10.29％。截至三季度末,公司合同负债2.97亿元,较年初增长1.17亿元,2021年新接订单充足。公司在数控机床领域实力不断增强,未来高端机床领域国产替代率不断提升,公司将深度受益;公司具备高端航空智能制造装备、飞机智能装配线、飞机MRO及ACMI服务等综合业务模块,拥有空客、赛峰、AVIO、欧洲宇航防务集团等国际航空客户群。随着未来疫情逐渐复苏,公司的航空航天服务有望重新提振公司业绩。

   具备高端机床核心技术,高端机床国产替代逻辑不改:公司一直致力于研发高端数控机床,整合MCM公司后,在高端数控机床产品和技术上的优势更加明显,拥有电主轴、转台、摆动头、矩阵式刀库等核心零部件自主开发能力。公司拥有自主知识产权的核心技术,具备五轴联动数控机床的生产能力,有能力实现高端机床的进口替代。国内经营战略的调整目前已现成效,国内业务、特别是高端轴承磨床设备业务量增长较多。公司产品具备高精度和可靠性,未来高端机床国产替代的红利释放,将有力支撑公司业绩增长。

   投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.8/2.7/3.6亿元,当前股价对应PE为44.3/29.6/22.3倍。公司高端装备制造业务在手订单充足、业绩确定性强,固定翼业务增长有效熨平海外疫情对直升机业务的影响,维持"增持"评级。

   风险提示:国外疫情影响持续、Airwork子公司无法实现业绩承诺的风险;下游拓展不及预期的风险。