重庆水务(601158):收入稳健增长,业绩持续向好-2021三季报点评

业绩点评:公司2021年前三季度实现营收53.1亿元,同比增长19.8％;归母净利润19.9亿元,同比增长34.4％;扣非归母净利润17.0亿元,同比增长21.1％。其中,2021Q3实现营收21.3亿元,同比增长16.0％;归母净利润9.4亿元,同比增长32.9％;扣非归母净利润9.2亿元,同比增长33.4％,利润增速高于收入增速主要系污水业务优质盈利能力的带动。

   收入稳健增长,业绩持续向好。2021年第三季度公司收入继续保持稳定增长,业绩也持续上扬,积极整合优质污水资产带动公司业绩持续良性增长。截止到2021Q3,公司资产负债率为42.2％,综合毛利率45.5％,净利率37.6％,期间费用波动不大,公司继续保持稳健的财务状况和较高的盈利水平。

   整合优质供排水资产,持续提升产能。根据公司官网,公司目前供水厂38个(含合营),自来水生产能力413.6万吨/日,重庆市主城区市占率88％;污水处理厂有114个,污水日处理能力462.62万吨/日,重庆市市场占有率82％;污泥处理系统(含投资新建、受托/租赁运营等)9套,日设计污泥处理能力2232吨。公司持续整合大重庆市内优质供排水资产纳入并表,提升处理规模,进一步提升市场份额。同时,公司也积极稳健拓展重庆市外供排水、污泥处置、水环境治理等业务市场。

   积极开拓新市场,提升综合服务能力。公司对外拓展业务积极推动,2021年7月,公司公告已中标引江济淮工程(河南段)周口市郸城县配套工程PPP项目,该项目总投资暂定约为9.2亿元(最终以政府方审计部门和项目公司共同认定的第三方审计机构审计结果为准),合作期限为25年(建设期2年、运营期23年),主要建设:新建位于河南省周口市郸城县的分水口门工程、输水管道工程、泵站工程、调蓄水库工程等。该项目的成功中标,标志着公司进一步突破现有业务区域限制,持续改善业务边际和拓宽业务市场。

   盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为0.44/0.49/0.53元,对应PE为12x/11x/10x,维持"持有"评级。

   风险提示:工程推动不及预期风险,增值税优惠变化风险等。