网宿科技(300017):加速布局云安全、边缘计算-季报点评

转型期收入承压,布局新赛道有望打开成长空间公司2021年前三季度实现营收32.50亿,同比下滑27.04％;归母净利润1.41亿,同比下滑32.12％;扣非归母净利润-0.14亿,同比下滑108.45％;

   经营性净现金流5.16亿,同比下滑4.89％。21Q3单季度营收11.95亿,YOY-13.90％;归母净利润0.50亿,YOY+59.67％;扣非归母净利润0.05亿,YOY-37.93％;经营性净现金流1.25亿,YOY-4.33％。公司对CDN采取平衡收入专利润的市场策略,导致收入下降。此外,公司加速布局云安全、边缘计算等新赛道业务,有望进一步打开成长空间。预计2021-2023年归母净利润分别为3.65/4.59/5.32亿元,参考可比公司2021年Wind一致预期平均PE38.8x,给予公司21E38.8xPE,对应目标价5.78元(前值6.80元)。维持"增持"评级。

   边缘计算应用场景加速落地,公司持续推进产品创新公司在全球范围内拥有广泛的边缘计算网络,包含底层资源、到应用再到解决方案的一体化产品布局,并依托其边缘基础设施能力,服务众多领域。Q3单季度公司推出基于Serverless的边缘计算服务--边缘应用,致力于为用户提供更快更丰富的计算能力;在新业务上,继续加大投入,以技术、产品和服务为核心,不断拓展并深化与现有客户在新业务领域的合作机会。我们认为,未来公司将继续在"深入场景、用户友好、开放共享"三个方向上持续深耕,边缘计算产品创新仍将持续推进。

   布局网络安全大赛道,强研发投入有望带动业务拓展云安全业务方面,网宿依托边缘安全和SD-WAN传输网络领域的优势,推出零信任产品SecureLink。2021年10月26日,由中国通信学会指导、网宿科技主办的"云边安全智融未来"网络安全技术交流论坛暨安全品牌战略升级发布会在京举办。公司宣布将在未来五年时限内,投入10亿安全业务专项资金,用于建立安全实验室、引进优质人才等,以期快速提高网宿安全的市场竞争力和产业影响力。未来公司通过聚焦连接安全、零信任及SASE等技术,有望带动安全业务的快速拓展。

   加速布局云安全、边缘计算,维持"增持"评级未来随着公司CDN、IDC业务趋于成熟,下调收入增速预测,预计2021-2023E收入56.33/58.22/63.48亿元(前值:60.68/68.40/76.51亿元);随着公司加大在安全领域研发投入,研发费用率或将上行,上调费用率,预计归母净利润3.65/4.59/5.32亿元(前值3.84/5.81/6.58亿元)。

   风险提示:CDN行业竞争格局恶化、5G落地不及预期。