一汽富维(600742):深耕智能化产品制造,业绩有望加速增长-2021年三季报点评

事件:一汽富维发布2021年三季报:公司前三季度实现营业收入143.25亿元,同比增长5.49％;归属上市公司股东净利润5.19亿元,同比增长27.40％。加权平均净资产收益率8.01％,同比增加0.76pct。近日,公司通过立项成立全资子公司富维科技项目议案。

   点评:业绩稳定增长,盈利有望迎加速增长期。公司前三季度营业收入143.25亿元,同比增长5.49％;归属上市公司股东净利润5.19亿元,同比增长27.40％。2021年前三季度,公司销售毛利率分别为9.35％/9.68％/9.93％,销售净利率分别为5.30％/5.35％/5.31％,环比持续提升。公司前三季度虽受到芯片供应短缺、上游原材料价格上涨等不利影响,但公司通过降本增效,同期仍有一定幅度增长。我们认为在Q4芯片供应紧张缓解的情况下,预计公司盈利有望迎来加速增长期。

   一汽红旗步入高速增长通道,一汽大众MEB有望触底反弹。公司业绩稳定增长得益于核心客户的高速增长。一汽红旗前三季度销量已突破20万辆,高端轿车领域,红旗H9前三季度销量22459辆,同比增长658.8％。

   第一大客户一汽大众销量10月有望触底反弹,大众新能源ID系列销量稳步提升。

   深耕布局智能汽车产业链,提升公司核心技术盈利空间。公司近期已通过立项成立全资子公司富维科技项目议案,通过自研自建、合作合资、并购收购等形式快速实现产品孵化与产业化落地。我们认为此举有助于提高公司智能化产品附加值,快速补充富维自主核心技术与产品。

   盈利预测:公司为一汽系品牌核心供应商,将受益于一汽系四季度销量持续回升。预计公司2021-2023年实现归母净利润12.10/14.34/16.04亿元,对应PE5.80/4.90/4.37x。公司盈利已步入稳定增长态势,即将迎来高速增长风口。首次覆盖,给与"买入"评级。

   风险提示:汽车销量不及预期;智能化产品销量不及预期;业绩预测与估值判断不及预期