信邦制药(002390):业绩符合预期,股票期权激励奠定长期发展基础-季报点评

事件公司2021Q1～Q3实现营业收入47.23亿元,同比增长10.36％,归母净利润2.1亿元,同比增长70.50％,扣非归母净利润2.25亿元,同比增长84.09％。2021Q3单季度实现营业收入16.25亿元,同比增长3.03％,归母净利润5745万,同比降低34.32％,扣非归母净利润8084万,同比降低6.27％。业绩符合预期,医疗服务经营效率提升可期公司经营业绩符合预期,内部经营效率提升可期,2021Q3单季度营业收入同比增长3.03％,归母净利润5745万,扣非归母净利润8084万,营业外支出增加主要因为对外捐赠,公司经营稳健发展。根据公司半年报,2021H1医疗服务实现营业收入10.11亿元,同比增长13.26％,毛利率为11.98％,同比增加2.31个百分点,公司继续推进"同质化发展、一体化管理",优化临床学科首席专家负责制,且在信息化、医保、后勤等方面实行集团中心化管理,降本增效,提升运营能力和运营质量,内部经营效率提升可期。贵州医科大学白云临床教学中心投入使用,医教研协调发展2021年9月3日,贵州医科大学白云临床教学中心举行启用仪式,白云临床教学中心设有临床医学、护理学、检验3个专业,现有在校生700余人,专升本每年招收学生约450至500人,计划两年达到1800人。临床教学中心整合了白云医院、肿瘤医院、乌当医院的师资资源及医疗教学资源,加强医 教研协同发展,奠定人才基础,提升医疗质量。员工股票期权激励,奠定长远发展基础2021年9月30日,公司完成了2021年股票期权激励计划股票期权授予登记工作,本激励计划股票期权的激励对象人数为452人,授予股票期权数量为8336万份,授予日为2021年9月22日,行权价格为每份7.32元。激励对象可在股票期权授予之日起满12/24/36个月后分三期行权,行权比例为40％/30％/30％,对应的2021-2023年业绩考核目标为2.80/3.50/4.30亿元。员工股票期权激励,有利于进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司管理团队及骨干员工的积极性,促进长远发展。盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年预测营业收入为69.67/82.26/96.40亿元,同比增长分别为19.18％/18.07％/17.19％,暂不考虑激励费用影响,预测归母净利润为2.88/3.57/4.39亿元,同比增长分别为66.16％/23.96％/22.76％,对应EPS为0.14/0.18/0.22元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:政策和行业变化的风险;医疗服务业绩不及预期的风险;医疗事故风险;医药流通和医药制造业绩不及预期风险