鄂武商A(000501):3Q21业绩有所承压,关注公司业务升级成效-三季点评

1-3Q21业绩符合此前预告

   鄂武商公布1-3Q21业绩:实现营业收入52.9亿元,同比增长18.8％,归母净利润5.5亿元,同比增长171.3％,扣非归母净利润5.5亿元,同比增长296.7％,符合此前预告区间。

   分季度看,Q1/Q2/Q3营收同比分别+55.1％/+21.5％/-10.1％,归母净利润同比分别扭亏为盈/+1.4％/-60.8％,扣非归母净利润同比分别扭亏为盈/+11.7％/-46.1％。

   发展趋势

   1、疫情反复导致Q3营收下滑。公司单Q3实现营收15.9亿元,同比下滑10.1％,主因三季度疫情反复影响,下属线下门店客流减少。公司积极配合防疫保障,为顾客提供安全放心的购物环境,同时有序推进业改调整工作,围绕"节日经济"开展各类营销活动,积极预热旺季市场,稳步保障业绩发展。

   2、单Q3盈利能力有所承压。1-3Q21公司毛利率同增4.4ppt至44.5％。费用端看,销售费用率同减6.0ppt至23.5％,我们认为主因疫后线下经营恢复摊薄刚性费用,管理+研发费用同比增长0.1ppt至3.5％,财务费用率同比减少0.1ppt至0.8％。综合影响下,公司净利率同比增长5.8ppt至10.4％,扣非净利率同增7.2ppt至10.3％,盈利能力有所修复。但单Q3归母净利率同比下滑7.8ppt至6.0％,扣非归母净利率同比下滑4.5ppt至6.8％,疫情反复影响下盈利能力有所承压。

   3、关注公司改革创新、提振消费成效。公司积极推进业务创新升级进程:　　1)营销端,融合线上线下营销矩阵,推行集团化营销模式,围绕七夕、中秋、周年庆、店庆月等消费热点,抢占首店首发首展资源;借势湖北消费券推出"武商券联动湖北券"主题促销活动,激发市场消费热情;2)业务端,公司探索夜间经济模式,打造沉浸式、主题生活集市,引入网红特色餐饮,塑造时尚夜生活,多措并举集聚客流。后续持续关注公司改革成效和基本面改善状况。

   盈利预测与估值

   维持2021/2022年每股盈利预测不变,当前股价对应2021/2022年10/8倍市盈率。维持中性评级,由于行业竞争加剧,下调目标价15％至11.48元,对应2021/2022年12/9倍P/E,较当前股价有13％上行空间。

   风险

   疫情反复风险;业务创新效果不及预期。