鸿利智汇(300219):前瞻布局Mini LED,受益于VR浪潮的LED封装龙头-动态点评

前瞻布局MiniLED,为Meta等VR客户提供MiniLED产品

   公司是国内领先的集研产销于一体的LED封装器件产品企业,专注于LED封装、LED照明两大业务板块。公司分别于20年6月、12月与广州市花都区政府签订了MiniLED新型显示项目一期、二期投资协议,前瞻布局MiniLED产能,其中一期已于21年投产,二期预计于22年上半年投产。此外,公司已为Meta等VR企业批量提供MiniLED背光产品,我们看好MiniLED及VR/AR业务驱动公司业绩稳步增长。

   VR/AR作为"元宇宙"的入口级终端,具备广阔的市场空间

   "元宇宙"有望消除数字和实体之间的界限,打造人类未来"虚实共生"的数字世界。我们认为,元宇宙的发展离不开VR/AR硬件的支持,随着VR/AR逐步用于游戏、社交、办公、教育、媒体等场景,其硬件及应用的市场接受度将快速提升。根据IDC数据,2020年全球VR/AR设备出货量达到584万部(YoY:4.0％),IDC预计2025年全球VR/AR设备出货量将达到4965万部(20-25年CAGR:53％)。

   MiniLED背光趋势起,两款VR新机搭载MiniLED背光屏幕

   与传统LED背光相比,MiniLED背光在亮度、对比度、色域等显示效果和轻薄化上具备优势;与OLED相比,MiniLED背光具备成本优势,同时显示效果可以与OLED相媲美。Varjo、Pimax分别于10月21日、10月26日发布搭载MiniLED背光LCD屏幕的VR设备VarjoAero、PimaxReality12KQLED,开启了MiniLED背光应用于VR/AR设备的新纪元,我们持续看好MiniLED背光在VR/AR领域的应用前景。

   投资建议:首次覆盖给予"买入"评级

   公司MiniLED业务充分受益于VR/AR发展浪潮,我们预计21/22/23年公司归母净利润同比增长226.7％/34.7％/29.9％至3.03/4.08/5.30亿元,参考相对估值法我们认为公司合理估值为18.75-19.64元/股,相对目前股价有17.71％-23.32％的溢价,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:LED需求不及预期;VR/AR销量不及预期;LED封装行业竞争加剧;公司MiniLED业务开拓进度不及预期等。