沃森生物(300142):Omicron持续发酵,弯道超车机遇凸显-事件点评

事件:

   2021年11月9日,南非首次从病例样本中检测到一种新冠病毒B.1.1.529变异株。11月26日,WHO将其定义为第五种"关切变异株"(variantofconcern,VOC),取名Omicron(奥密克戎)变异株。初步数据显示,奥米克戎毒株较德尔塔更具传染性,但尚不清楚是否会导致出现重症。

   未来国内外对针对变异株的新冠疫苗需求仍然庞大。沃森生物三条技术管线同步推进研发,进展顺利,产品落地后有望为公司带来巨大业绩提升。

   点评:

   奥密克戎全球蔓延,加强针市场潜力巨大。近期全球疫情反复,新毒株Omicron引起全球反应,接种加强针仍是抵抗疫情最有效的手段。从国内情况来看,截至2021年11月30日全国已完成25亿新冠疫苗接种,预计2021年12月-2022年3月将迎来加强针接种高峰;从国外来看,2021年全年预计出口新冠疫苗20亿支,2022年预计保持同一水平,沃森新冠疫苗研发进展顺利,业务有望迎来大幅提升。

   序贯接种中和抗体水平更高,沃森研发路径优势明显。公开研究证明序贯接种可有效提高中和抗体水平,而沃森生物同时推进三条新冠疫苗研发路径:新冠mRNA疫苗已经进入Ⅲ期临床阶段;重组新冠疫苗(黑猩猩腺病毒载体)和重组新冠疫苗(CHO细胞)处于Ⅱ期临床阶段;若mRNA疫苗Ⅲ期结果优异获批,我们预计将为公司带来高弹性增量。

   13价肺炎疫苗稳定放量,新产品研发加速推进。沃森生物2021Q1-Q313价肺炎疫苗合计获得批签发403万剂,较上年同期增长21.75％,其中Q3单季度13价肺炎疫苗获得批签发136万剂,保持稳定。公司2价HPV专业评审、临床现场检查、生产现场检查已完成,预计明年能上市实现销售;9价HPV正在做Ⅲ期临床前准备工作;四价流脑疫苗于10月进入Ⅲ期临床研究阶段。预计新产品上市后会进一步大幅提升公司营收。

   投资建议:公司是国内疫苗行业领军企业,在新冠大流行,变异株持续发酵的时局下,公司研发管线优势明显,13价肺炎疫苗同步稳定放量,预计21-23年营收为34.3/59.5/73.5亿元,归母净利润12.6/17.5/23.4亿元,对应PE为82/59/44倍,首次覆盖给予目标价80.54元,给予"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,研发进度不及预期