高澜股份(300499):特高压直流水冷龙头,将明显受益柔直发展-点评报告

公司参与国内首个并网海风柔直项目

   21日,公司表示为三峡如东海上(H6、H8、H10)风电柔性直流输电工程的换流站提供外冷公共冷却系统,公司参与起草了《柔性直流输电换流阀技术规范》。在碳达峰碳中和、构建新型电力系统的大背景下,特高压有望迎来新一轮建设高峰,海上柔直新增装机量预期更为可观,公司产品应用于国内首个并网海风柔直工程,有望明显受益。

   深远海海风资源开发拉动柔直应用

   国内十四五期间有望年均新增海风规模10GW,深远海海上风电规划总容量超过近海,江苏盐城十四五规划24GW深远海风电容量;近日三峡能源公告拟投资建设的阳江青洲五、七海风项目离岸距离分别达71、85公里。深远海海上风电规模和进度均超预期。柔性直流输电相比交流输电,输电电量损耗小、运行调控灵活,在深远海场景具备成本优势,其应用将大幅提升。

   公司龙头地位将明显受益柔直发展

   公司是特高压直流换流阀水冷设备龙头,在特高压直流输电水冷系统和海上风电水冷系统的领域积累了丰富经验,拥有成熟的柔直水冷技术和解决方案,参与起草《柔性直流输电换流阀技术规范》。公司作为国内首套全国产化的海上柔直项目水冷产品供应商,为国内首个并网海风柔直工程三峡如东海风(H6、H8、H10)项目换流站提供外冷公共冷却系统;公司柔直水冷品价值量直接与换流阀造价相关,三峡如东海上(H6、H8、H10)项目合计并网规模1.1GW,对应公司订单规模约0.8亿元。

   盈利预测及估值

   持续看好公司发展:硅翔持续高增;双碳趋势下特高压、风电等建设乐观叠加新客户拓展驱动纯水冷却设备预期向好;储能热管理与宁德等合作带来弹性。预计2021-23年归母净利0.81/1.53/2.35亿元,PE54/29/19倍,维持"买入"。

   风险提示:竞争加剧导致产品毛利率降低;客户拓展和订单获取不及预期等。