齐鲁华信(830832):分子筛领先企业,进口替代空间大

公司是国内分子筛催化剂领先企业,多领域布局。公司主要产品为应用于石油化工催化、环保催化和煤化工催化的催化剂分子筛,包括ZSM-5系列分子筛、Y型系列分子筛、BETA系列分子筛、汽车尾气治理新材料等。公司具有完善的研发、生产、销售和服务体系,实现了主要产品生产制造中关键工艺流程的智能化与自动化,是国内主要的分子筛系列产品生产企业之一。石油催化剂分子筛、环保助剂是公司主力产品,二者占营收比重达80％。

   分子筛材料应用领域广泛,前景广阔。石油催化剂和环保空气净化是分子筛两大应用领域,但目前分子筛已经逐步在向能源、材料、信息、环境等高新技术领域渗透和发展。全球分子筛吸附剂的消费数量和市场容量呈稳步增长趋势。根据QYResearch的数据,2019年市场规模约为27亿美元。2020年-2025年,按照全球分子筛市场年复合增长率4％为算,到2025年全球市场规模将达到33亿美元。

   国外技术领先,国内正逐步开启进口替代。国外相关研究较早,并已经掌握关键技术。而国内起步较晚,此前相关研究技术运用基本局限于中石化内部体系,后续其他单位才开始相关研究和应用。国际分子筛厂商凭借技术和资金优势,逐渐形成寡头垄断,目前关键技术主要掌握在在UOP、CECA、Tosoh、Grace等公司手中,高端产品尤其如此。但随着国内企业加大研发投入,进口替代空间较大。

   公司专注研发创新,募投项目达产后市占率有望提升。公司注重研发投入,储备项目多,已形成技术研发的良性循环机制。目前公司已掌握大规模生ZSM-5型Y型BETA型等新型分子筛的生产技术和工艺,在全国处于领先地位;同时在高硅铝比的ZSM-5型、改性Y型和BETA型分子筛生产方面具有突出优势。公司客户关系稳定,且均为行业内头部企业,预计本次募投项目达产后,公司市占率将有望进一步提升。

   风险提示:业务推进不及预期、研发不足以支撑前沿技术变化、疫情影响。