奥康国际(603001):品牌焕新,重赢主流-公司深度报告

中国领先的皮鞋品牌运营商:奥康国际创建于1988年,是中国最大的民营制鞋企业之一。公司拥有自主品牌奥康、康龙,同时代理国际品牌斯凯奇、彪马,采取以直营和经销为主,团购、出口和线上为辅的销售模式。公司股权结构较为集中,实控人为王振滔先生。

   男士皮鞋行业处于成熟期,高度分散、格局分化:我国男鞋市场规模超1500亿元,疫情前保持中单位数增长。其中,男士皮鞋行业高度分散,呈多层次竞争格局,中高端市场存在价格段空白。近年来本土品牌市占率下滑明显,面临产品同质化、品牌老旧、定位不清晰、渠道老化等问题。奥康携手君智全面转型升级,致力于解决行业痛点,有望乘新国货运动之风崛起。

   五维度同频共振,打开战略升级空间:1)品牌:聚焦奥康品牌,定位"更舒适的男士皮鞋",挖掘品牌价值;2)产品:聚焦男士皮鞋,精简SKU数量,提升产品品质,推出四大新品系列(价格带为600-1200元);3)渠道:打造新一代门店形象,进驻购物中心,继续优化原有渠道结构,提升单店效益,同时顺应电商化趋势,拥抱直播经济;4)营销:加速推进品牌年轻化,完善会员管理,上线客户数据平台实现精准营销。5)供应链:建立高效且快速反应的供应链体系,探索皮鞋行业智能制造。

   君智已助力多个国民品牌成功转型:君智咨询擅长挖掘中国本土品牌的内在价值,曾助力波司登、飞鹤、雅迪等国民品牌营收破百亿,从细分行业成功突围。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2021-2023年将实现营收29.8、36.1、46.1亿元;实现归母净利润0.5、1.0、1.8亿元。

   公司当前股价对应2022年P/S为0.98x。我们首次覆盖公司,给予"强烈推荐"评级。

   风险因素;新冠疫情反复风险;市场需求变化风险;品牌升级效果不及预期。