石大胜华(603026):扩建锂电池材料产能,转型电池材料综合平台服务商-重大事件快评

事项:公司发布公告:1)对5万吨/年碳酸二甲酯项目、4000吨/年硅碳负极材料项目、5000吨/年动力电池材料项目、5000吨/年动力电池添加剂项目(二期)进行终止;2)布局和规划10万吨/年碳酸甲乙酯装置项目、2万吨/年硅基负极项目、1.1万吨/年添加剂项目。

   国信化工观点:

   1)扩建碳酸甲乙酯、锂电添加剂,打造"一站式"电解液材料供应商:公司全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司拟投资4.87亿元建设10万吨/年碳酸甲乙酯装置项目,预计2023年12月份建成投产,达产后预计实现营收14.35亿元,净利润1.34亿元;拟2.8亿元投资建设1.1万吨/年添加剂项目,预计2023年12月份建成投产,添加剂产品包括1,3-丙烷磺内酯1000吨/年、二氟草酸硼酸锂1000吨/年、硫酸乙烯酯2000吨/年、氟化锂6000吨/年、四氟硼酸锂1000吨/年,达产后预计实现营收11.58亿元,净利润1.10亿元。

   2)扩建硅基负极项目,进军电解液行业,致力转型为电池材料综合平台服务商:公司全资子公司胜华新能源科技(东营)有限公司拟投资7.33亿元建设2万吨/年硅基负极项目,预计2023年12月份建成投产,达产后预计实现营收14.60亿元,净利润1.79亿元。目前公司1000吨/年负极项目处于试生产阶段,已经给客户送样评测。2021年11月,公司公告拟投资16亿元建设30万吨/年电解液项目,预计2023年2月份建成投产,达产后年均可实现营业收入95.58亿元,税后净利润4.28万元。受下游新能源汽车行业快速发展的影响,锂电池材料的需求量持续增加,电解液需求空间广阔,公司致力转型为电池材料综合平台服务商。

   3)打造山东、福建、湖北多基地布局,便于靠近客户保障供应:公司以碳酸酯类溶剂系列产品为核心,以锂电池材料为主业,已在山东东营、山东济宁、福建泉州三地均有相应的产业布局,并在湖北武汉规划建设锂电材料一体化项目满足国内中西部需求。公司致力转型为电解液+材料综合平台供应商,将客户从电解液厂家变成电解液厂家+电池厂家,发挥在溶剂+锂盐+添加剂+硅碳负极方面综合优势,结合电池厂更高价值需求,提升锂电池成本竞争力和供应链安全可靠性。

   4)风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。

   5)投资建议:维持盈利预测,维持"增持"评级。

   继续维持此前盈利预测,2021-2023年归母净利润9.79/10.34/11.65亿元,对应EPS为4.83/5.10/5.75元,对应当前股价PE为39.1/37.0/32.9X,维持"增持"评级。