恒星科技(002132):有机硅项目正式投产,打开业绩增长空间-事件点评

公司事件

   公司的控股子公司恒星化学"年产12万吨高性能有机硅聚合物项目"试生产方案获专家组评审通过,正式进入试生产阶段。

   项目选址布局优,保障长期生产成本优势

   公司于18年布局有机硅项目,项目建设地位于鄂尔多斯市达拉特旗达拉特经济开发区。该园区的区位优势突出,具有便利的交通网络和较为完备的产业集群,有助于公司有机硅业务构筑核心成本优势。①地理位置优越,交通运输条件便利,物流成本低。该园区地处达拉特旗地处呼、包、鄂金三角腹地,临近包神铁路和包东高速公路,产品及原料可通过汽车和火车运输。②园区内资源丰富,可就近购买质优价廉的原材料。园区内有多家化工企业,配套盐酸、甲醇以及低压蒸汽等原材料。公司不仅能购买低于内地市场价的甲醇(约便宜400元/吨),而且可通过园区内管道直接输送原材料,就近取材减少短途运输成本。

   有机硅项目正式投产,产能释放支撑业绩增长弹性

   公司有机硅项目评审通过,正式进入投料试生产阶段。目前产线设备逐步开启并进入投料生产环节,预计明年一月份首批产品能成功出厂。公司明年计划释放70-80％产能,并且按照目前市场价格测算,公司有机硅产品单吨利润约4000元/吨,预计该业务明年能至少实现3亿元利润,有望大幅增厚公司业绩。

   投资建议

   随着有机硅项目产能释放,公司形成以金属制品及化工新材料为主的双主业发展格局,盈利能力有望快速提升。我们预计公司2021-2023年实现营业收入33.2/72.4/89.3亿元,实现归母净利润1.7/9.4/12.3亿元,当前股价对应PE分别为45/8/6倍,给予"买入"评级。

   风险提示

   项目建设不及预期;原材料价格波动,下游需求不及预期等。