丰光精密(430510):乘智能制造之风,精细精准做精密

21年前三季度公司实现营业收入1.95亿元,营业利润4534.15万元,净利润3974.83万元,同比分别增长48.69％、53.94％、59.74％。我们预测未来随着新能源汽车、工业机器人市场的进一步发展,公司配合已有的核心资源与关键要素,将在未来两年内维持增长。

   公司成立至今20年间专注于精密机械、压铸制造的生产,产品广泛应用于工业自动化、半导体、汽车、轨道交通等领域,积累了丰富的精密机械加工经验。公司充分利用自身成熟的生产工艺和对质量的严格要求与国内外知名企业达成稳定长期供应协议,生产中积极创新,形成了良好的产研循环,已成功从单纯依据图纸加工的供应商转向从产品设计、研发阶段就全面参与客户业务的技术合作伙伴,研发投入占比逐年增长。通过精细化管理,公司费率得到控制,但仍存在改进空间。质量管控优势、精密加工能力优势、技术研发投入优势、客户资源优势有望助力公司进一步扩大规模,成为细分领域跨国领先企业。

   我国制造业行业政策面整体向好,工业机器人、新能源汽车正处朝阳。2021年作为"十四五"时期开篇之年,加快发展现代产业体系,保持制造业比重基本稳定,持续推进制造强国建设是关键工作。受益于智能制造规划、碳中和碳达峰目标政策与机器自动化、城市互通化的浪潮,公司部分下游行业在疫情时代下仍表现出强大潜力。过去九年集成电路市场规模见超过300％的增长,CAGR近20％,半导体设备领域方兴未艾;新能源汽车已由政策推动向市场自发选择靠拢,2021年6月底保有量达到603万辆,正不断渗透传统汽车市场;工业机器人正处发展窗口期,十四五为其立下翻倍目标。

   精密加工行业技术壁垒高,分层性强。目前行业参与者较为分散,国内尚未出现精密金属制造行业绝对龙头企业。高精度、高稳定性的金属加工需要大量资本进行固定资产投资,大型企业有望借助规模效应与客户粘性建立行业领导地位,市场集中度逐渐提高。

   风险提示:汇率波动造成汇兑损失、应收账款余额较大、行业发展不及预期