吉冈精密(836720):聚焦精密铸造,受益下游发展未来可期

吉冈精密是国内精密金属制品制造行业的领先企业,主营电子电器零部件及汽·车零部件应用广泛,研发实力强劲,2020年以来营收及净利润快速增长。公司业内口碑优秀,前十大客户多为细分领域龙头,其认可帮助公司树立良好品牌形象,进一步开拓市场。公司所处的金属结构制造行业格局未定,主要下游电动工具、清洁家电、新能源汽车前景广阔,我们认为公司凭借其技术及客户优势,有望受益下游需求饱满,继续保持良好增长。

   盈利能力稳定增长,产品应用广泛。公司2021上半年营业收入1.70亿元,同比+64.47％;归母净利润2872.97万元,同比+86.21％。公司费用控制良好,三费率2017年来稳定在3％以下,毛利率、净利率稳步提升。公司致力于研发、生产、销售精密金属零部件,产品广泛用于汽车、电子电器、清洁家电、医疗等领域。

   把握技术优势,与下游龙头开展深度合作。吉冈精密2021H1研发支出712.24万元,同比增长76.62％,拥有93项专利。电动工具领域,公司与全球第四大电动工具制造商牧田为多年合作关系;清洁家电方面,公司凭借核心产品蒸汽加热器成为全球蒸汽拖把龙头Shark指定供应商;汽车零部件领域,公司积极开拓新能源汽车业务,目前已与宁德时代、特斯拉等展开业务,部分自主开发产品开始大批量生产。

   应用场景丰富,下游清洁家电、电动工具、新能源汽车前景广阔。行业未形成明确龙头,整体呈现小而散格局。2020年全球清洁家电市场规模达285.43亿美元,同比增长25.27％,未来随着居民清洁意识普遍加强将得到进一步提升。电动工具方面,我国电动工具行业在过去5年内年复合增长率14.19％,整体趋稳。汽车市场方面,随着新能源汽车轻量化的发展,具备质地轻、强度高等特点的铝合金金属零部件在车身和零部件的渗透率会大大提高。

   风险提示:研发失败风险、核心技术人员流失风险、同业竞争风险