荣晟环保(603165):造纸主业跨越式投资发展,顺应"双碳"积极布局光伏业务-公司快评

深度合作,大力围绕再生纸主业开展绿色低碳综合投资

   2022年1月4日晚,公司公告与安徽省全椒县人民政府签订《战略合作框架协议》,计划投资105亿元,建设年产130万吨再生环保纸及新能源综合利用项目,综合项目包括生物质热电联产(年处理50万吨秸秆)、光伏产品研发和制造、以及1GW分布式光伏电站等运营管理,并配套建设工业固废资源综合利用项目、环保水处理项目。

   加大投资规模,造纸产能有望跨越式扩张

   截止2021年一季度末,公司瓦楞原纸、牛皮箱板纸、高密度纸板等原纸合计54.5万吨,收入约14亿元,纸制品1.8亿平方米,收入约3亿元。本次投资年产130万吨再生环保纸,有望在2025年之后实现公司产能数倍增长,预计将增加30亿元以上收入。此外公司在建3亿平方米的新型智能包装材料生产线,预计明年下半年可建成投产,2023年可显著提升公司业绩,同时计划投资建设年产5亿平方绿色智能包装产业园项目,预计2024年陆续投产,未来几年造纸主业持续发力可动公司持续高速增长。

   积极响应"双碳",布局光伏业务在"双碳"推动以及能耗控制的背景下,公司此次进一步增加预计1GW分布式光伏电站投资及运营,以及光伏产品研发制造。根据公司规划建设周期,预计2022年3月完成项目立项、新能源项目环评、能评、安评等审批,2022年5月完成土地招拍挂,未来逐步形成多业务驱动。

   风险提示:产品价格风险,产能建设不及预期,纸制品政策风险。

   投资建议:维持"买入"评级。

   本次投资预计对2021-23年业绩影响较小,但公司投资推进有望实现产能倍增、并开拓光伏业务,从而将提升公司估值预期。我们维持2021-23年收入22.1、28.9、37.3亿元,同比增速30.2％、30.8％、29.1％;归母净利润2.86、4.28、6.02亿元,同比增速23.3％、50.0％、40.4％;EPS为1.09、1.63、2.29元,当前股价对应PE为17.0、11.3、8.1x,维持"买入"评级。