楚江新材(002171):扩产持续推进,增长逻辑清晰-2021年度业绩预告点评

事件:公司发布2021年度业绩预告,预计2021年公司归母净利润为55000～60000万元,同比增长100.55％～118.78％;预计2021年公司扣非归母净利润为38000～43000万元,同比增长68.3％～90.44％。

   铜加工项目进展顺利,高附加值业务产能提升。公司铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目达产全部达产,规模及业绩持续增长。预计公司2022年铜材料总产能将达到68.8万吨,其中净利润率较高的铜线材业务产能将由2021年的3.8万吨提升至5.8万吨,增强公司营业能力。

   新材料业务需求旺盛,业绩持续增长。随着军/民飞机碳刹车盘预制体市场扩容,以及热场材料预制体替代需求,行业景气上行。公司480吨/年飞机碳刹车预制体扩能建设目、650吨/年碳纤维热场预制体产业化项目投产后产能提升迅速,规模效应增强。未来天鸟新项目产能利用率有望逐渐攀升,公司业绩高增长可期。顶立科技搬迁带来的影响已经全面消除,公司新材料业务规模及业绩有望持续增长。顶立科技分拆上市,公司价值重估在即。顶立科技新厂搬迁启用,打开产能瓶颈,进入增长快车道。公司积极推进顶立科技分拆上市相关工作,未来顶立科技科创板分拆上市后,有望催化楚江新材价值重估。

   投资建议:预计2021-2023年归母净利为5.87/7.84/9.38亿元,同比增长114.2％/33.5％/19.5％,考虑公司主营业务结构持续改善与扩产带来的规模优势,维持"买入"评级。

   风险提示:下游市场不及预期、新产能释放低于预期、原材料价格波动。